DB증권 "롯데정밀화학, ECH 가파른 개선세 확인…내년 그린소재 성장 재개 기대"

(DB증권)

23일 DB증권은 롯데정밀화학에 대해 에피클로로하이드린(ECH)의 가파른 개선세가 확인됐으며, 식의약 증설 이후 2026년 그린소재 성장이 재개될 것이라고 예상했다. 목표주가는 6만 원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다. 전 거래일 종가는 4만8600원이다.

한승재 DB증권 연구원은 "롯데정밀화학의 올해 3분기 영업이익은 237억 원으로 시장 컨센서스 233억 원에 부합할 것으로 전망한다"며 "현물(Spot) 가격 기준 ECH-프로필렌 스프레드가 큰 폭으로 개선됨에 따라 염소계열 흑자전환을 예상한다. 다만 국제가의 가파른 상승은 순차적으로 판가에 반영될 것으로 예상되기에 4분기 이후 실적 반등 폭이 더욱 커질 것"이라고 전망했다.

그러면서 그는 "8월 $380/t까지 하락했던 가성소다 역시 9월 말 $400/t을 상회함에 따라 4분기 이후 염소계열 증익에 기여할 것으로 판단한다"고 덧붙였다.

한 연구원은 "5월 이후 팜유 가격 반등 재개에 따른 글리세린 강세가 지속되고 있다"며 "ECH 전체 생산능력의 52%에 달하는 글리세린 기반 ECH 설비들의 판가 상승이 이어지고 있으며 상대적으로 프로필렌 가격은 안정됨에 따라 ECH-프로필렌 스프레드는 지난해 평균 $630/t에서 올해 1분기 $802/t, 9월 평균 $1303/t까지 상승했다. 손익분기점(BEP) 달성 가능한 스프레드가 $1100/t 내외임을 감안할 때 판가 지연 반영을 고려하더라도 4분기 이후로는 염소계열 뿐 아니라 ECH 자체 BEP를 기대할 수 있는 수준"이라고 짚었다.

그러면서 그는 "또한 올해 말 시행 예정인 유럽연합 산림전용방지법(EUDR)으로 인해 팜유, 천연고무, 커피 등의 가격 상승세가 2026년 이후로도 이어질 가능성이 상존한다"며 "시황 개선 기대감은 이어질 것"이라고 덧붙였다.

아울러 한 연구원은 "기대했던 ECH 시황 반등은 예상보다 가파른 속도로 진행되고 있으며 연말 예정된 식의약(6천톤) 증설 이후 그린소재 실적 역시 2026년 반등을 예상한다"며 "안정적인 재무구조, 실적 반등 기울기 모두 긍정적이라 판단한다"고 말했다.