NH투자증권 "한화, 정책 모멘텀에 NAV 할인율 축소 기대…건설·글로벌 실적 개선 전망"

(NH투자증권)

19일 NH투자증권은 한화에 대해 정책 모멘텀에 기반한 순자산가치(NAV) 할인율 축소가 기대된다고 판단했다. 또, 건설과 글로벌 부문 실적 개선을 기대했다. 목표주가 11만9000원, 투자의견 '매수'를 제시하며 커버리지를 개시했. 전 거래일 종가는 9만1900원이다.

이승영 NH투자증권 연구원은 "목표주가는 NAV에 목표 할인율 45%를 적용해 산정했다"며 "정부의 거버넌스 관련 정책 추진 등으로 인한 지주회사 할인율 축소 가능성을 반영했다. 현재 NAV 대비 할인율은 58%로 타 대형 지주사 대비 높은 수준"이라고 짚었다.

이 연구원은 이어 "자체사업 실적은 개선될 것으로 전망한다"며 "건설 부문은 이라크 BNCP(Bismayah New City Project) 사업 재개 관련 이라크 국무회의 승인이 대기 중이다. 올해 2분기 말 기준 BNCP 사업 수주잔고는 약 8조5000억 원으로 프로젝트 재개 시 건설 부문 매출 성장 및 수익성 개선이 기대된다"고 평가했다.

그는 또 "글로벌 부문은 9월부터 연간 40만톤 규모의 여수 질산 공장 가동을 시작했다"며 "2026년부터 매출에 본격적으로 반영될 예정이다. 주주환원은 브랜드 라이선스, 배당수입에 연동될 것"이라고 덧붙였다.

아울러 이 연구원은 "브랜드 라이선스 매출은 한화에어로스페이스 등 계열사 실적 성장에 따라 지속 증가할 전망"이라며 "2025년 배당수입은 한화에어로스페이스 배당 확대에도 한화생명 배당 미지급으로 전년 대비 축소한 가운데 향후 한화생명 배당 재개, 한화에어로스페이스 등 자회사 배당 확대가 이루어져야 동사의 주주환원 규모가 한층 강화될 것으로 판단한다"고 말했다.

한편 주가 하락 리스크 요인으로는 △자회사 한화에어로스페이스의 주가 하락과 △건설 및 글로벌 등 자체사업 부진을 꼽았다.