美 7월 CPI 발표 임박…고용부진 맞물려 ‘스태그플레이션’ 우려 확산

소비자물가, 4월 저점으로 상승 전환
고용부진 맞물려 스태그플레이션 우려

(출처 블룸버그)

미국의 7월 소비자물가지수(CPI) 발표가 임박한 가운데, 주요 외신은 관세 인상과 일부 품목 가격 반등이 인플레이션을 다시 자극할 수 있다고 경고했다. 이미 고용 부진이 드러난 가운데 물가까지 상승할 경우 걷잡을 수 없는 '스태그플레이션'이 이어질 것이라는 우려도 커졌다. 이는 경기 침체(경기 둔화)와 물가 상승(인플레이션)이 동시에 나타나는 것으로, 장기침체의 전조로 여겨지기도 한다.

11일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)은 환율과 채권시장의 움직임을 통해 CPI를 전망하며 “이미 아시아 통화와 미국 국채금리가 CPI 발표 이전부터 민감하게 반응하고 있다”고 보도했다. 동시에 "7월 CPI가 전망치를 웃돌 수 있다"고 우려했다. 금융정보업체 팩트셋에 따르면 월가 전문가들은 7월 근원 CPI가 지난해 같은 기간보다 3% 상승할 것으로 전망했다. 6월 수치는 2.9% 상승이었다.

같은 날 인베스토피디아도 “7월 CPI가 연방준비제도(연준)의 9월 통화정책 결정에 핵심 변수가 될 것”이라며 “이미 둔화한 것으로 밝혀진 고용지표와 CPI가 조합하면, 그리고 관세에 따른 향후 물가 경로가 접목되면 향후 금융정책이 혼란에 빠질 수 있다”고 경고했다.

CPI 발표가 임박하기 전부터 주요 언론은 경고성 보도를 쏟아냈다. 전날 블룸버그통신은 7월 이후 인플레이션 상방 위험에 초점을 맞췄다. 이 매체는 "이코노미스트들을 상대로 설문조사를 한 결과 전월과 비교한 근원 소비자물가지수(CPI) 상승률의 중간값이 0.3%로 집계됐다"고 전했다. 근원 CPI는 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 지표다. 기저 인플레이션을 보여주는 척도로 여겨지기도 한다.

이 매체는 이어 “최근 발효된 대중(對中) 및 일부 수입품 관세가 소비자 가격에 점진적으로 반영될 가능성이 크다”라며 “특히 내구재와 일부 생활필수품 가격이 하반기 상승세를 보일 수 있다”고 분석했다.

물가상승 탓에 9월 또는 하반기 기준금리 인하를 점쳤던 시장의 관측이 설득력을 잃어가고 있다. 앞서 배런스 역시 "7월 근원 CPI가 6월 대비 0.3% 상승한다면 약한 스태그플레이션이 이어질 가능성이 있다”고 분석했다.

사실상 정책적 대응이 어려운 탓에 금융당국이 가장 우려하는 현상 가운데 하나이기도 하다.

물가상승을 막기 위해 기준금리를 동결하거나 인상할 경우 경기 침체는 빨라진다. 경기부양을 위해 금리를 내릴 경우 물가는 더 오르게 되는 만큼, 두 가지 모두를 해결하기 어려운 게 현실이다.

로이터통신은 “시장 전망치를 웃도는 CPI 수치가 나오면 채권금리는 상승하고 금융투자업계에서는 주식 매도 압력이 더 커질 수 있다”고 내다봤다. 이어 시장 전문가들의 분석을 바탕으로 “7월 CPI가 예상보다 높게 나오면 연준의 조기 금리 인하 기대가 후퇴할 수 있다”며 “관세 인상과 원자재 가격 변동, 주거비 둔화 등이 맞물려 향후 물가 흐름은 여전히 불확실해질 것”이라고 전했다.

한편 미국 7월 CPI는 현지시간 12일, 한국시간으로 같은 날 저녁 9시를 넘어 발표될 예정이다.