롯데건설 레고랜드 이후 2년 6개월만 'A+→A0' 신용등급 하향…PF우발채무 부담 여전

▲계양 롯데캐슬 파크시티 투시도. (자료제공=롯데건설)

한국기업평가와 한국신용평가는 18일 롯데건설의 선순위 무보증사채 신용등급을 기존 'A+, 부정적'에서 'A0, 안정적'으로 하향 조정한다고 밝혔다. 양사는 롯데건설의 기업어음(CP) 및 전자단기사채 신용등급도 'A2+'에서 'A2'로 하향했다.

이번 등급 조정은 2022년 12월 강원중도개발공사 채권시장 경색 당시 PF우발채무에 따른 리스크를 반영해 'A+, 부정적'으로 등급전망이 하향되고 약 3년간 모니터링이 장기화한 끝에 이뤄졌다. 단기 유동성 리스크 완화에도 PF우발채무가 여전히 과중한 수준인 점이 반영됐다.

롯데건설은 2022년 말 5조7000억 원 수준이었던 도급사업 PF우발채무를 본PF 전환 및 계열 지원 등을 통해 순차적으로 축소하고, 2024년 3월 시중은행 등 금융기관과 공동조성한 펀드 2조3000억 원에 상당수의 PF우발채무를 편입해 단기 유동성 리스크를 완화했다.

그러나 PF보증 규모 감축에도 PF우발채무 부담을 해소하지 못하고 있다. 지난 1분기 말 롯데건설의 연대보증, 채무인수, 자금보충 등을 포함한 PF보증 규모는 3조6조000억 원으로 자기자본 및 보유 유동성 대비 과중한 PF우발채무 부담이 지속 중이다.

한기평은 "PF보증 규모 감축 과정에서 건설업 전반의 원가상승으로 수익성이 하락하고, 후분양 사업장 및 대형 프로젝트 관련 미청구공사, 준공현장 관련 미수금 등으로 운전자본부담이 확대되며 순차입금이 지속적으로 증가하는 등 재무부담이 확대했다"고 설명했다.

한신평은 "도급사업 PF보증의 상당 부분을 미착공 사업장이 차지하는 가운데 지방 및 수도권 외곽, 홈플러스 개발사업 관련 PF보증의 경우 동사의 실질적인 손실부담으로 전이될 가능성을 배제할 수 없다"고 말했다.

이번 신용등급에는 롯데그룹의 유사시 지원가능성이 반영됐다. 향후 신용도의 결정 요인으로는 롯데건설이 보증한 PF유동화증권 등의 원활한 상환 또는 차환 여부, PF우발채무 관련 주요 예정 사업장의 분양 일정 및 실적, PF우발채무 감축 규모 등이 작용할 전망이다.