“홈플러스 기업회생 채무조정 관건은 임차매장 리스부채”

▲서울 시내 한 홈플러스 매장 모습. (조현호 기자 hyunho@)

홈플러스 채무조정의 관건은 리스부채 등 임차부동산이 된다는 분석이 나왔다. 이번 사태가 크레딧 채권시장에 직접적인 악영향을 미칠 가능성은 낮지만, 금융시장의 피로도가 당분간 지속될 수밖에 없다는 지적이다.

12일 하나증권은 "홈플러스는 공모채권 등과 같은 채권상품에의 노출도가 크지 않지만, 임차부동산과 관련된 노출도는 시간이 갈수록 그 실체가 드러날 것"이라며 이같이 밝혔다.

홈플러스 법정관리 사태가 크레딧시장 최대의 현안으로 떠올랐다. 김상만 하나증권 연구원은 간접금융채무의 비중이 커진 가운데 향후 홈플러스의 기업회생 채무조정과정이 순탄하지 않을 것으로 전망했다.

김 연구원은 "사모펀드 인수 당시 부담하게 된 인수금융의 상당 부분은 자산매각 등을 통하여 상환부담이 경감된 것처럼 보이지만 실제로는 그렇지 못하다"고 짚었다.

매각 점포의 경우 매각 후 재임차형식(세일즈앤리스백)으로 홈플러스가 사용하게 됨에 따라 채무의 형식이 일반차입금에서 리스부채로 바뀐 것에 불과하기 때문이다.

리스부채를 감안할 경우 금융채무를 둘러싼 이해관계자 구성도 복잡하다. 매각 점포 인수 과정에서 리츠와 같은 부동산투자펀드가 조성한 출자금부터 금융대출, 자산유동화, 입지 유망 점포를 다른 용도로 재개발하는 프로젝트파이낸싱(PF) 시공사 및 시행사의 신용공여 익스포져 등이 있다.

김 연구원은 "시장관점에서 현재 유일한 긍정적 포인트는 경기둔화 가능성 확대에 따른 시장(기준)금리의 하락(하향) 조정 가능성밖에 없다"면서도 "그 배경 자체가 궁극적으로 크레딧에 긍정적인 변수인지 의구심이 드는 것이 사실"이라고 지적했다.