“韓, 높은 ‘가계부채 비율’ 고려...최종 금리 수준, 예상보다 높지 않을 수 있어”

국내의 높은 가계부채 상황을 고려했을 때 한국은행의 최종 금리 수준이 예상보다 높지 않을 수 있다는 분석이 나왔다.

허정인 다올투자증권 연구원은 13일 "이번 한국은행 10월 기자회견에서 가장 인상 깊었던 내용은 NY Fed의 R**(중립금리) 페이퍼와 관련해 이창용 한국은행 총재가 한국의 가계부채를 언급한 부분"이라고 했다.

그는 "금융 안정 요건을 고려했을 때, 일국의 중립금리는 통상적으로 평가하는 중립금리보다 더 낮아질 수 있다"라며 "한국 금융안정을 측정함에 있어 가계부채 규모가 큰 경제구조 특성을 고려해볼 수 있다"라고 짚었다.

정부 및 기업부채가 많은 여타 선진국보다 한국은 가계부채 규모가 절대적으로 크고, 변동금리 대출 비율도 높기 때문이다. 실제로 가계부채는 금리 결정에 중요한 영향을 미친다. 가계부채가 6개월 이상 순상황기조를 나타낼 때, 민간소비는 급격히 위축된다.

허 연구원은 "따라서 금리 인상 폭이 경제 후생에 미치는 영향을 평가할 때, 주요 선진국의 75bp 인상과 한국의 50bp 인상은 그 파급효과가 엇비슷할 수 있다"라며 "이러한 점을 고려할 때 한은이 생각하는 최종 금리 수준(Terminal rate)는 예상보다 높지 않을 수 있다"라고 했다.