S-Oil, RUCㆍODC 프로젝트 이익 기대감 약화 ‘목표가↓’-NH투자증권

NH투자증권은 4일 S-Oil에 대해 RUCㆍODC(정유ㆍ석유화학 복합시설) 프로젝트 이익 기대감 약화와 가솔린 마진 하락을 반영해 목표주가를 16만 원에서 12만5000원으로 내린다고 밝혔다. 다만 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

NH투자증권 황유식 연구원은 “지난 11월부터 RUCㆍODC 상업 가동을 시작했으나 가솔린과 B-C 스프레드 축소, 낮은 설비 가동률로 단기간 내 증설 효과를 기대하기는 어려운 상황”이라고 판단했다. 다만 앞으로 유가 변동성이 줄어들 경우 가솔린, B-C 스프레드는 회복될 것으로 보여 증설 효과는 점진적으로 반영될 것이란 관측이다.

황 연구원은 “작년 4분기는 유가 급락으로 영업실적이 -841억 원의 적자를 기록한 것으로 추정된다”며 “정유 부문에서 대규모 적자를 기록한 반면 석유화학과 윤활기유 부문 영업이익은 직전분기대비 증가한 것으로 보인다”고 밝혔다.

그는 “4분기 유가 급락은 과도한 산유량 증가 이외에 경기 둔화에 의한 원유 수요 감소 우려도 크게 작용했다”며 “가솔린과 석유화학 원재료 납사의 수요 둔화로 수익성이 큰 폭으로 하락해 싱가포르 복합정제마진은 배럴당 4.3달러로 직전분기대비 1.8달러 축소됐다”고 덧붙였다.