KB금융, 3000억 자사주 매입…배당성향 ‘확대’ 기조 유지-신한금융투자

신한금융투자는 27일 KB금융에 대해 3000억 원 규모의 자사주 매입 결정으로 배당성향 확대 기조를 유지하게 됐다며 목표주가 7만4000원, 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

KB금융은 3000억 원 규모의 자사주 매입 결정을 발표했다. 이는 시가총액 대비 1.27%다. 매일 20만 주씩 매입해도 연말 배당락까지는 전량 매입이 불가능하기 때문에 내년 상반기까지 이어진다. 현재 자사주는 4.1% 보유하고 있으며 이번 취득 이후 약 5.4% 전후로 올라간다.

김수현 연구원은 “이번 결정은 감독당국의 배당 자제 코멘트 이후 나온 결정인 만큼 다양한 해석이 가능하고 시점 역시 뜻밖이었다”며 ”예단하기 힘들지만 주주 환원 및 주가 안정 이외에 타사와의 전략적 자본 제휴, 자회사 인수ㆍ합병(M&A) 활용 등 다양한 가능성이 존재하고 주주 관점에서 상당히 긍정적이니 이벤트”라고 설명했다.

지배주주 자본은 자사주 취득 이후 자본조정으로 감소해 올해 자기자본이익률(ROE)은 9bp 상승할 전망이다. 여기에 자사주는 배당 대상이 아니기 때문에 기타 주주에게 돌아가는 주당순이익(DPS)이 기존 대비 1.3% 증가한다.

김 연구원은 “모두 연말까지 자사주 매입을 완료한다는 가정이기에 효과는 가정치보다 다소 낮다”며 “이번 자사주 매입 규모와 배당성향 24%를 가정하면 주주 환원율은 순이익의 30%를 넘는 다는 시각이 있겠지만 사실 배당 성항을 30% 이상 책정하는 것 대비 효과는 훨씬 작다”고 분석했다.

다만, 이번 이벤트로 기존에 제시한 배당성향 가정치(24.1%)를 상향 조정하지는 않았다. 높은 자본적정성과 더불어 이번 자사주 매입이 주주환원 외에 다른 전략적 목적 가능성을 배제할 수 없기 때문이다.

그는 “KB금융이 주장해온 배당 정책 기조를 유지한다고 판단한다”면서 “이번 매입 이후 보통주 자본 비율은 기존 14.74%에서 14.60%로 소폭 감소하나 매우 높은 수준”이라고 설명했다.