중국 회사채 시장 급팽창, 신용위기 불안 고조

GDP 대비 회사채 비율 160%로 미국의 2배 넘어…자금조달원 다양해지지만 디폴트 위기도 커져

중국의 회사채 시장이 급팽창하면서 신용위기 불안이 고조되고 있다. 중국 정부는 경기 둔화를 막고자 회사채 시장의 성장을 용인하고 있지만 부채가 급속도로 늘면서 그만큼 리스크도 커지고 있다.

중국의 현재 국내총생산(GDP) 대비 회사채 비율이 160%로, 지난 2008년의 98%에서 크게 높아졌다고 24일(현지시간) 미국 월스트리트저널(WSJ)이 신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P) 조사를 인용해 보도했다. 이는 또 미국(70%)의 두 배가 넘는 수준이다.

중국 인민은행에 따르면 지난해 중국의 회사채 규모는 14조6000억 위안(약 2758조원)으로 전년보다 25% 급증했다. 회사채 시장의 팽창에 중국의 전체 신용 증가율도 12.4%에 달했다.

중국 정부는 기업들의 회사채 발행을 장려하고 있다. 회사채는 일반적으로 은행 대출보다 자금조달 비용이 15% 저렴하다. 은행권 부실대출 확대를 막고자 노심초사하는 정부 입장에서는 기업들이 회사채를 발행해 대출을 상환하는 것을 권장할 수밖에 없다. 중국 국무원 산하 싱크탱크인 발전연구센터(DRC)의 왕이밍 부주임은 “중국 회사채 시장의 발전은 개혁 방향과 일치한다”며 “과거에 기업들은 은행 대출에 너무 의존했다. 이제 점진적으로 직접 자금조달 비중을 높여야 한다”고 말했다.

중국 전체 자금조달에서 은행 대출이 차지하는 비중은 아직도 약 70%에 달하고 2년 전부터 은행권 부실대출이 늘어나기 시작했기 때문에 정부가 다양한 자금조달원 확보라는 차원에서 증시와 채권시장을 중시하는 것이다. 또 지난해 여름 증시 대폭락으로 채권시장의 중요성이 더욱 커졌다고 WSJ는 덧붙였다.

그러나 전문가들은 회사채 시장의 팽창으로 과잉공급에 허덕이는 산업의 비효율성이 더욱 커지고 디폴트(채무불이행) 위기가 고조될 수 있다고 경고했다. 막대한 부채와 재고로 고전하는 부동산개발업체와 건설업체들이 지난해 중국에서 신규 발행한 회사채의 약 70%를 차지했다고 신문은 지적했다. 또 약 10%는 구조조정이 한창인 중공업과 인프라 관련 기업들이 차지했다. 부도 위기에 놓인 기업들이 회사채 발행으로 연명하는 꼴이다. 무디스의 이반 충 애널리스트는 “중국 정부는 정책적 딜레마에 빠졌다”며 “최소 6.5% 이상의 경제성장을 원하면서 경제재균형을 이룰 개혁을 추진하고 부채도 줄이려 한다. 이 세 가지를 동시에 달성할 수는 없다”고 지적했다.