SK, 장기 성장성 대비 주가 저평가…목표가는 하향 - 신한금융투자

신한금융투자는 26일 SK에 대해 장기 성장성에 비해 주가가 과도하게 평가 절하돼 있다고 지적했다. 투자의견은 매수를 유지했으나 목표주가는 기존 39만원에서 37만원으로 하향했다.

공영규 신한금융투자 연구원은 “SK 주가는 합병 이후 약25% 급락했으며 순자산가치(NAV) 할인율을 25%로 가정하면 사업 가치의 2016년 별도 기준 주가수익비율(PER)은 8배에 불과하다”며 “신사업의 성장을 반영한 2017년 예상 기업 가치는 약 40~50조원으로 추정되므로 장기 성장성 대비 주가는 지나치게 저평가 돼 있어 저가 매수 전략을 추천한다”고 말했다.

SK는 사업지주회사로서 LNG와 바이오 부문을 중심으로 적극적인 신사업 투자를 통해 기업 가치를 끌어올리고 있다.

LNG사업의 핵심은 국내 발전소 확장과 중국 트레이딩이다. SK E&S는 현재는 광양발전소(1000MW) 하나를 운영하고 있지만 2017년부터 장문발전소(1800MW)와 위례발전소(460MW)가 추가된다. 북미, 호주 등 가스전에서 확보한 LNG 물량은 현재 70만톤에서 오는 2020년 500만톤으로 증가할 전망이다. SK E&S의 영업이익은 올해 3132억원에서 2020년 2조원으로 증가할 전망이다.

바이오 부문은 현재 8개의 신약 파이프라인을 확보하고 있다. 가장 기대되는 신약은 뇌전증제(간질약)이다. 하반기 중 임상 3상에 진입할 계획이다. 2017~2018년 자체 생산이 예상되며 예상 연매출 규모는 약 1조원이다.

단기적으로는 올해 하반기 엔지니어링 IT 사업의 확대로 IT서비스 매출이 증가할 전망이다. 상반기 부진을 겪은 IT서비스 매출은 하반기에 전년 동기 대비 13.6% 성장할 것으로 예상된다. 내년부터 FSK 홀딩스를 통한 글로벌 진출도 기대되는 상황이다. IT서비스 매출은 2016년 1조5500억원, 2017년 1조7000억원을 달성할 것으로 관측된다.