[선거의 경제학]부동산시장은 '잠잠'…돈 풀린 자금시장은 '요동'

20년 만의 양대선거, 시장경기는…

올해는 20년만에 총선과 대선을 함께 치른다. 그렇다 보니 선거가 경기의 상관관계가 그 어느 때보다 화두가 되고 있다.

주식시장에서는 지난해 말부터 대선관련 종목이 투자자의 관심을 받고 뜨겁게 달아올랐가 작전세력 개입이 확인되면서 된서리를 맞은데 이어 최근에는 총선테마주가 기승을 부리고 있다.

채권시장도 영향을 받고 있다. 경기 회복 기대로 기업 부도위험이 줄어 들었고 물가정책에 관심이 증대되면서 물가연동국고채에 대한 투자도 늘고 있다.

그러나 시장 반응은 미지근하다. 양대 선거가 동시에 치뤄짐에도 불구하고 경기가 살아날 기미가 보이지 않는다는 게 시장 참가들의 분위기다.

◇선거, 주택시장 영향 ‘미미’= 그렇다면 선거와 경제·금융시장에는 어떤 영향이 있을까.

무엇보다 관심의 대상은 국민들의 주거와 밀접한 관계에 있는 주택매매가격이다. 건설과 개발 공약이 많이 포함돼 있기 때문에 주택매매가격에 상당한 영향을 끼쳤을 것이라 예상할 수 있다.

결론부터 얘기하자면 주택매매가격이 선거라는 요인 때문에 추가적으로 더 많이 상승하지 않았다. 신영증권 리서치센터 자료에 따르면 대선이 치뤄졌던 해의 연간 주택매매가격 상승률은 4.7%, 총선이 치뤄졌던 해는 1.9%였다. 반면 선거가 없던 해의 연간 주택매매가격 상승률은 4.3%로 집계됐다. 홍정혜 신영증권 애널리스트는 “대선의 경우 선거가 없었던 평년보다 주택매매가격은 소폭 더 크게 상승했고 총선의 경우 평년보다 오히려 상승세가 낮았다”면서 “주택가격은 선거라는 요인 때문에 더 많이 상승하지 않았다”고 말했다.

하지만 시장에서 체감하는 것은 다르다. 한 건설사 고위 임원은 “과거 선거가 주택시장에서 호재로 작용했다면 올해는 악재로 변했다”고 지적했다.

이에 대해 전문가들은 선거에서의 핵심 경제정책이 ‘성장과 부양’에서 ‘안정과 억제’로 변했기 때문이라고 설명한다. 한 금융연구소 관계자는 “과거 선거 공약이 경제와 연관되면서 분위기를 끌어올려 착시 효과가 있었다”면서 “그러나 올해는 선거 공약이 복지나 공생에 초점이 맞춰지고 부동산 정책도 부양보다 억제에 방점을 두면서 과거와 다른 양상을 보이고 있다”고 말했다.

이윤교 토러스투자증권 애널리스트도 “올해 총선은 규제 완화를 통한 경제 성장 및 내수 부양에 집중했던 지난 총선과는 달리 규제 강화가 선거의 핵심 쟁점이 되고 있다”고 설명했다.

◇“자금시장 영향 커”= 주택시장에서와 달리 자금시장에선 선거의 영향이 컸다. 시장에서의 통화량(M2)은 대선 시기에 평년에 비해 크게 증가했으며 대선과 총선이 같이 치러진 해에 더욱 증가하는 모습을 보였다. 이는 선거자금이 시장에 나왔기 때문이다. 반면 요구불 예금은 평년에 비해 증가세가 크게 둔화되는 모습을 보였다.

올해도 과거와 비슷한 모습을 보이고 있다. 시장의 통화량이 높아졌으며, 요구불예금 증가세가 주춤하고 있다.

특히 올해는 유럽재정위기 등으로 투자처를 찾지 못한 자금이 몰리고 있다. 반면 하지만 과거와 달리 한국은행 금융통화위원회에서 기준금리를 통한 통화조절에 나서지 못하면서 시장의 통화량이 어느 때보다 높은 상황이다.

또 물가 역시 상승세를 보일 전망이다. 통화량이 높은데다 공식 선거자금만 1조원 가량이 올해 안에 풀릴 것으로 예상되면서 인플레이션 기대심리가 확대될 것으로 예상되기 때문이다. 홍 애널리스트는 “정부가 기업의 가격인상 제한 등을 통해 물가안정을 위한 노력할 것으로 보이지만 올해 주요 국가들의 대통령선거가 함께 맞물리면서 선거비용의 지출 등으로 국민총생량(GDP) 상승 압력을 받으면서 물가도 상승랍력을 받을 수 밖에 없을 전망”이라고 말했다.

◇주가에 미치는 영향은 제한적= 반면 총선과 대선이 주식시장에 미치는 영향은 제한적인 것으로 평가된다. 공약의 대상으로 자주 등장하는 규제 산업인 건설, 통신, 유틸리티 및 은행의 경우, 5~6개월 전후로 일시적인 주가 흐름의 변화가 발생하지만 장기적인 흐름의 변화는 확인이 어렵다는 것이다. 이는 선거로 인한 주가부양책의 가능성과 더불어, 만약 주가부양책이 시행되더라도 그 실효성이 제한적일 가능성이 있다는 의미다.

이 애널리스트는 “정치권에서 제시한 규제의 영향력이 시장에 선반영된데다, 정책 추진 실효성에 대한 의문이 크기 때문에 주가에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 보인다”고 말했다.