[글로벌 싱크탱크 리포트] ECB, 4월에 금리인상 못하는 이유

日 MRI "신흥국 경기 위축, 유로화 강세, 남유럽 재정위기 불씨" 우려

유럽중앙은행(ECB)의 4월 금리인상설을 둘러싸고 논란이 일고 있는 가운데 난관이 많아 쉽지 않을 것이라는 주장이 제기됐다.

장 클로드 트리셰 ECB 총재는 지난 3일(현지시간) 열린 3월 정례회의에서 기준금리를 동결하고 유동성을 무제한으로 공급하겠다는 입장을 밝혔다.

동시에 그는 이례적으로 “물가 상승 리스크를 억제하기 위해 ‘강한 경계’가 정당화된다”고 말했다. ‘강한 경계(strong vigilance)’라는 표현은 차기 정례회의에서 금리인상의 시그널로 이용되는 경우가 많아 ECB의 조기 금리인상 가능성에 무게가 실렸다.

그러나 일본 싱크탱크인 미즈호종합연구소(MRI)는 4월 이후에도 ECB의 인플레에 대한 경계 태세는 지속되겠지만 난관이 많아 4월 금리인상설은 논란의 여지가 많다고 지적했다.

MRI는 3월 24~25일 열리는 유럽의회에서 결정될 ‘포괄적 패키지’의 향배가 4월 금리인상의 분수령이 될 것으로 내다봤다.

MRI에 따르면 유로존의 물가상승률은 올 연말까지 2%대 후반까지 상승할 것으로 전망, ECB는 인플레에 대한 경계심을 늦출 수 없는 상황이다.

최근의 원자재 가격 급등에다 북아프리카와 중동 정세 불안에 따른 유가 급등 리스크 역시 무시할 수 없다.

이 때문에 일각에서는 금융시장이 안정되고 세계 경제가 순조롭게 회복되면 7~9월까지 완만한 속도로 금리인상이 계속될 수도 있을 것으로 보고 있다.

그러나 내외 리스크를 감안하면 4월 이후 추가 금리인상을 둘러싼 난관이 많아 ECB도 고민하지 않을 수 없다고 MRI는 강조했다.

우선 세계 경제의 견인차 역할을 하는 신흥국의 경기 하방 우려다. 유가 급등으로 신흥국 수요가 침체된데다 ECB의 금리인상으로 유로화 강세가 계속되면 유로존은 환율때문에 수출에 대한 역풍을 고스란히 맞을 수밖에 없다.

더 큰 문제는 남유럽의 재정위기 불씨가 꺼지지 않은 가운데 ECB가 금리를 인상하면 금융시장에 새로운 긴장을 초래하기 쉬워진다는 것.

ECB의 금리인상 가능성에 포르투갈에서는 장기국채 금리가 7.5%대로 유로화 도입 이래 가장 높은 수준에 달했고, 스페인도 5%대로 뛰었다. 두 나라 모두 4~6월 거액의 장기국채상환을 앞두고 있는 가운데 금리가 높다는 인식이 각인되면 향후 입찰에도 차질이 불가피해 국제사회에 도움을 요청할 가능성도 배제할 수 없다.

남유럽 재정위기에 대한 추가 대응책을 비롯한 ‘포괄적 패키지’ 발표가 예정된 24, 25일 유럽의회에 관심이 쏠리는 것도 이 때문이다.

현재 ‘포괄적 패키지’와 관련해서는 ‘유럽금융안정기금(EFSF)’의 규모 확대와 국채 매입 등의 기능강화가 최대 쟁점으로 부상하고 있다.

그러나 남유럽 국가에 대한 부담 확대를 우려하는 독일과 유럽의회 측의 의견 대립이 계속돼 논의의 향배는 여전히 안갯속이다.

MRI는 4월 금리인상이 예방적 의미는 있어도 섣불리 단행할 경우의 파장을 가볍게 여겨서는 안 된다고 주장했다.

ECB가 원자재 가격 급등에 맞서 금리를 인상한 2008년 7월에도 경기를 한층 악화시켜 일각에서는 금융 위기로 이어지는 한 요인이 됐다는 논란이 여전히 거세다.