삼성증권 "두산에너빌리티, 원전·가스터빈 수주 확대…실적 개선 지속"

(삼성증권)

삼성증권은 30일 두산에너빌리티에 대해 원전·가스터빈 등 주력 사업의 수주 확대와 자회사 실적 개선이 이어지고 있다고 평가했다. 다만 글로벌 동종업체의 기업가치 평가배수 하락과 이익 추정치 조정을 반영해 목표주가를 기존 11만2000원에서 8만5000원으로 24.1% 하향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

김영호 삼성증권 연구원은 "두산에너빌리티의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 14.7% 증가한 4조4494억원, 영업이익은 90.6% 늘어난 2612억원으로 시장 기대치에 부합했다"고 밝혔다.

실적 개선에는 에너빌리티 부문의 신규 수주 프로젝트 매출 인식과 두산밥캣의 성장세가 기여했다. 에너빌리티 부문 매출은 1조8000억원으로 전년 동기 대비 8.7% 증가했고, 영업이익은 1211억원으로 2.8배 급증했다.

체코 두코바니 원전 프로젝트의 공정 진척과 오만 미스파·두쿰 가스복합발전소 건설, 사우디아라비아 자푸라 열병합발전소 설계·조달·시공(EPC) 사업 등의 매출 인식이 본격화한 영향이다. 지난해 3분기 일회성 비용 발생에 따른 기저효과도 작용했다.

두산밥캣 역시 3분기 매출액이 2조5000억원으로 전년 동기 대비 16.5% 증가했다. 영업이익은 1674억원으로 25.3% 늘어나 연결 실적 개선에 힘을 보탰다.

신규 수주도 확대되고 있다. 두산에너빌리티는 3분기 가스터빈 1기와 스팀터빈 5기 등을 수주하며 신규 수주액 2조9000억원을 기록했다. 수주잔고는 10조원을 확보했다. 삼성증권은 두코바니 원전 EPC 계약이 다소 지연될 가능성이 있지만 복합화력 주기기 계약과 소형모듈원전(SMR) 프로젝트 등을 고려하면 연간 수주 목표인 13조3000억원 달성이 가능할 것으로 전망했다.

SMR 사업의 가시성도 높아지고 있다는 평가다. 최근 미국 뉴스케일파워와 원자로 제작 계약을 체결했고, 엑스에너지로부터 장납기 기자재 일부를 수주했다. 국내 대형 원전 2기와 SMR 1기 수주가 예정돼 있으며, 미국 에너지부와 상무부가 추진 중인 20여 기의 AP1000 프로젝트에 대해서도 수주 가능성을 높게 평가했다.

다만 삼성증권은 올해 영업이익 추정치를 기존 1조2410억원에서 1조1760억원으로 5.2% 낮췄다. 2027년 추정치도 1조8830억원에서 1조8460억원으로 1.9% 하향했다. 글로벌 동종업체의 올해 예상 상각전영업이익 대비 기업가치(EV/EBITDA) 평균 배수가 28.8배에서 24.3배로 낮아진 점도 목표주가 조정에 반영했다.

김 연구원은 "가스터빈 수주(2026년 3분기 누적 13기) 또한 이어지고 있어 펀더멘털은 개선이 지속 중"이라며 두산에너빌리티를 업종 내 최선호주로 제시했다.