한국투자證 “풍산, 2분기 실적 쇼크 아냐⋯투자 심리 악화 비합리적”

▲풍산 실적 전망. (출처=한국투자증권)

한국투자증권은 풍산에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가 20만4000원을 제시한다고 20일 밝혔다.

최문선 한국투자증권 연구원은 “다시 봐도 2분기 실적은 쇼크가 아니다”라고 분석했다.

풍산은 2분기 연결 영업이익이 936억 원으로 시장 기대치(1130억 원)를 17.2% 밑돌면서 주가가 조정받았다. 회사는 통상임금 협상 타결에 따라 퇴직급여충당금을 150억 원 일시에 계상했기 때문이라고 설명했다.

최 연구원은 “그런데 2분기 인건비(급여, 퇴직급여) 합계 금액은 1분기 대비 240억 원, 전년 동기 대비 257억 원 늘었다”며 “신동과 방산사업이 동시에 호조세를 보이며 가동률이 상승했고 이에 따라 인건비가 증가한 것”이라고 짚었다.

그러면서 “컨센서스에는 이 부분이 제대로 반영되지 않았다”며 “이를 어닝 쇼크로 지칭하거나 투자 심리가 지나치게 악화하는 것은 비합리적”이라고 지적했다.

스웨덴과 영국의 한국산 탄약류 수입은 주목할 만한 부분으로 제시했다. 최 연구원은 “7월에 스웨덴이 6570만 달러, 영국이 2510만 달러의 한국산 탄약류를 수입했다”며 “2010년부터 2024년까지 15년간 한국에서 수입한 탄약류 합산금액을 뛰어넘는 금액을 7월 한 달에 사 간 것”이라고 밝혔다.

이에 대해 두 가지 의미가 있다고 분석했다. 최 연구원은 “첫째는 유럽의 탄약류 공급 부족이 여전하다는 것을 방증하고, 둘째로 유럽 내 다른 국가에서도 위와 같은 수요가 나타날 수 있음을 시사한다”고 강조했다.

중동 지역 긴장 고조가 사우디아라비아와 이라크로의 국내 방산 물자 수요를 자극할 가능성도 열려 있는 것으로 판단했다.

최 연구원은 “시장의 우려와 달리 유럽지역 방산 호조는 지속하고 있고, 중동에서 새로운 기회가 열릴 수 있다”며 “방산주로 재평가 과정에서 초기 혼란은 있지만, 방산사업의 호조세가 이어지면서 리레이팅이 재개될 것”이라고 평가했다.