“녹십자, 임상 비용·성과급 증가로 4분기 적자 전망...실적보다 FDA 재실사”

키움증권은 25일 녹십자에 대해 임상 비용과 성과급 증가로 4분기 적자가 예상되어 시장 컨센서스(전망치)를 밑돌 것으로 보인다며 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 19만 원에서 16만 원으로 15.79%(3만 원) 하향 조정했다. 전 거래일 기준 현재 주가는 13만 원이다.

허혜민 키움증권 연구원은 "4분기 매출액은 4056억 원(YoY +1%, QoQ -12%), 영업이익 -138억 원(YoY %, QoQ %, OPM %)로 시장 컨센서스 매출액 4053억 원에 부합할 것으로 보이나, 큐레보 임상 비용과 성과급 지급으로 이익 -16억 원은 밑돌 것"이라고 전망했다.

수익성 측면에서는 미국 자회사 큐레보 임상 비용(대상포진 백신 2b상)과 성과급 지급 등의 비용 증가로 4분기 영업이익 적자를 유력하게 봤다. 허 연구원은 "국내 백신사업부는 410억 원(YoY -1%, QoQ -56%)로 부진이 전망되는데, 이는 계절성 이슈로 판단된다"고 했다.

올해 매출액은 1조7299억 원(YoY +1%), 영업이익 798억 원(YoY -11%)으로 전망했다. 허 연구원은 "독감 백신 경쟁업체 시장 진입으로 백신 매출 904억 원(YoY -35%)이 전망되나, GSK의 대상포진 백신 싱그릭스 공동판매 및 기존 제품 성장으로 이를 상쇄할 수 있을 것"이라고 했다.

다만, 이익은 백신 매출 감소와 R&D 비용 증가, 코로나 검체 이송 특수였던 자회사의 실적 정상화로 이익 개선이 쉽지 않을 것으로 전망했다. 그러면서 "올해는 실적보다는 면역글로불린 에스엔(IVIG-SN)의 미국 FDA 재실사 여부와 진행 과정이 주요 모멘텀이 될 것"이라며 "상반기 중에 IVIG-SN 재실사가 된다면, BLA 재제출하여 약 6개월의 검토 기간을 거쳐 2024년에 승인을 받을 수 있을 것으로 전망된다"고 했다.