POSCO, 중국 철강시황 개선으로 실적ㆍ배당 긍정적-유안타증권

유안타증권은 7일 포스코(POSCO)에 대해 중국 공급 증가 부담에도 견조한 제품가격을 보이고 있어 실적 및 배당에 긍정적이라며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 47만 원을 각각 유지했다.

이현수 유안타증권 연구원에 따르면 4월 중국 일환산 조강생산량은 256만 톤으로 역대 최고 수준을 달성했다.

이 연구원은 “5월 조강생산량은 4월 수치를 갱신할 가능성이 있다”며 “5월 상순 및 중순 중국 중대형 철강업체 조강생산량이 4월 평균값을 넘어섰기 때문”이라고 분석했다.

주요 철강제품의 스프레드(제품가격-주요 원재료가격)가 지난해 고점 수준에 육박하거나 그 이상을 기록하고 있어 생산 욕구가 지속되고 있는 반면, 철강재 재고량은 2월 하순 이후 안정되고 있고 유통재고량은 판재류와 봉형강류 모두 감소 추세가 지속되고 있는 것으로 나타났다.

중국 제품가격은 3월에 하락한 후 생산량이 최대치를 기록한 4월에 오히려 반등에 성공하며 높은 수준을 유지하고 있다.

올해 포스코의 영업이익은 2011년 별도 영업이익 4조3300억 원과 연결 영업이익 5조4680억 원 수준을 뛰어넘을 수 있다는 분석이다. 이 연구원은 “중국 철강시황 개선이 포스코 철강부문 실적에 긍정적인 영향을 미치고 있으며, 기타 사업부문도 지난해 수준 또는 그 이상 실적이 기대된다”고 설명했다.

그는 “올해 1분기 판매량이 예상보다 높은 수준을 기록하며 영업이익 역시 기대 이상의 성과를 보여줬다”며 “2분기에는 판매량 감소가 부담이 되는 것은 사실이지만, 스프래드 개선으로 이를 극복할 수 있을 것”이라고 전망했다.

포스코의 2분기 별도 영업이익은 1조1440억 원, 연결 영업이익은 1조5290억 원으로 각각 예상됐다.

이 연구원은 “올해 영업이익은 전년 대비 증가하지만, 지난해 있었던 매도가능증권처분이익 등이 사라지며 세전이익에 대한 우려가 있었던 것이 사실”이라면서도 “파생상품관련손익 등 다른 부문에서 이를 상쇄하며 1분기만 놓고 보면 영업외손익이 오히려 개선됐다”고 분석했다.

이 때문에 실적 개선에 따른 ROE(자기자본이익률) 상승은 주가뿐 아니라 배당 측면에서도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 이 연구원은 전망했다.