日 국가 신용등급 강등…과다 부채 신용 이슈로 부각되지 않을 것-NH투자증권

NH투자증권은 4일 국제 신용평가사 피치(Fitch)가 일본의 신용등급을 ‘A+’에서 ‘A’로 강등한 것에 대해 과다 부채와 아베노믹스에 대한 의문 때문이라고 분석했다. 리스크를 종합적으로 판단할 때 일본의 신용등급 하락은 과도하지만 2017년 소비세 인상을 앞두고 신용 리스크가 다시 불거질 수 있다고 지적했다.

신환종ㆍ이은주ㆍ진주형 NH투자증권 연구원은 “일본 소버린(국가의 부도위험)을 볼 때 신용등급 하향은 다소 과도한 것”이라며 “(신용평가사 피치)가 하향추세를 선제적으로 제시한 것”이라고 평가했다.

피치가 일본의 신용등급을 하락한 가장 큰 배경은 부채로 인한 재정건전성 우려 때문이다.

신 연구원은 “일본의 부채비율이 높게 유지되는데 지난해 12월 소비세 인상을 연기하며 2014~2015년 예산에서 재정건전화에 대한 의지를 보여주지 못 했다”고 지적했다.

일본 정부의 올해 총 부채는 GDP(국내총생산) 대비 244%로 그리스(178%) 보다 높다. 소비세 인상은 연기하고 오히려 지난 1월 추경 예산을 집행하면서 2020년 재정건전화 목표 달성에 대한 불확실성이 높아졌다는 설명이다.

세 연구원들은 신용등급 하락 두 번째 이유로 “아베정권의 경제성장 전략(아베노믹스)이 발표된 후 2년이 지났지만 실질 및 명목 GDP 성장률 제고에 성공할지는 여전히 불확실하다는 점”을 꼽았다.

이들은 “질적 양적완화에 따른 일본중앙은행의 대규모 국채매입(연간 80조엔)으로 저금리와 엔화약세, 주가 부양 등 정부 정책에 지나치게 의존하고 있어 양적완화 이후 대비하지 못 하고 있는 점이 부각되고 있다”고 지적했다.

다만 최근 일본 경제 회복세가 지속되고 있고 아베노믹스의 성패를 판단하기는 아직 이르기 때문에 일본의 신용위험 여부는 2017년까지 기다려야한다고 예상했다.

일본은 명목임금도 상승하는 등 고용과 임금여건이 개선되면서 민간소비가 회복 움직임을 보이고, 금융시장도 15년만에 2만포인트를 넘으면서 경제 회복에 대한 기대가 높아지는 상황이다.

엔화약세로 기업의 실적 개선과 주가 상승에도 불구하고 경기부양과 물가상승으로 연결되지 못하고 있다. 내년까지는 아베노믹스의 성과를 논하기 이르고 이에 따른 신용위험도 평가하기 어렵다는 것이 세 연구원들의 진단이다.

세 연구원들은 “당분간 일본의 신용위험이 부각될 가능성은 높지 않다”면서도 “2017년 4월 소비세 인상 시점이 가까워지면 아베노믹스에 대한 시장의 평가에 따라 신용위험 이슈가 부각될 수 있다”고 덧붙였다.