대한항공, 유가하락 수혜 재무부담 축소…목표가↑ - 신영증권

신영증권은 23일 대한항공에 대해 유가하락이 자회사의 재무부담을 감소시키고 수혜가 기대된다며 투자의견 ‘매수’와 목표주가를 기존 4만9000원에서 6만원으로 상향조정했다.

엄경아 신영증권 연구원은 “연초 배럴당 120달러 후반이던 제트유가는 최근 70달러까지 하락했는데, 3분기 누적 기준 대한항공의 매출액 중 연료비가 차지하는 비중은 35.4%이고 매출원가 중 차지 비용은 40.2%에 달한다”며 “대한한공은 그간 유가하락과 우호적 환율에도 불구 해운자회사(한진해운)의 재무 위험에 따라 벨류에이션이 높아지지 못했는데, 최근 유가하락은 해당 자회사의 재무위험에 대한 우려도 감소시켜 줄 것”이라고 밝혔다.

신영증권은 대한항공의 2015년 추청 매출액은 9.5% 하향 조정하고 영업이익은 기존 추정치 대비 29.6% 상향 조정했다.

엄 연구원은 “유가 하락에 따라 유류할증료도 동반 하락하면서 운항단가(yield)가 하락 할 것으로 예상되어 매출액은 감소할 것으로 보인다”며 “하지만 매출액 감소 대비 원가 절감효과가 더 크게 나타나면서 영업이익은 대폭 증가할 것”이라고 덧붙였다.