한은, 전망치보다 물가상승률 더 낮아질 수 있어…금리인하 탄력 받나

원·달러 환율 1% 등락하면 소비자물가 상승률 0.03%P 변동

한국은행이 올해 소비자물가 상승률 전망치 1.9%보다 물가가 더 내려갈 수 있다고 봤다. 이에 따라 내달 금리인하 가능성이 더 커진 것으로 보인다.

한은은 31일 ‘인플레이션보고서’를 통해 향후 물가경로에서는 상·하방 리스크가 혼재돼 있는 가운데 전체적으로는 하방리스크가 우세하다고 평가했다. 이는 물가 전망치를 위보다는 아래로 조정할 가능성이 더 높다는 뜻이다.

보고서는 물가전망의 하방리스크로 내수경기회복 지연에 따른 수요측면에서의 하방압력을 꼽았다. 또 글로벌 경기회복세 둔화로 인한 국제원자재 가격이 하락되고 있다는 점도 언급했다. 반면 상방리스크로는 하절기 기상여건 악화로 인한 농산물가격이 급등, 지정학적 리스크 고조로 인한 국제유가 상승을 들었다.

물가상승률 전망치가 이미 목표치(2.5~3.5%)를 하회하는 가운데 한은이 물가 전망치를 더 낮출 수 있다는 가능성을 시사하자 금리인하론은 더 탄력을 받게 됐다. 통상 금리 낮추기를 꺼리는 주요 이유 중에 하나가 금리인하가 물가 상승 압력을 높여 인플레이션 우려를 키우는 점이기 때문이다.

시장에서는 한은 금융통화위원회가 최경환 경제부총리 겸 기획재정부 장관의 대규모 경기부양책에 대한 정책공조 입장에서 내달 금리인하를 단행할 것으로 강하게 점치고 있다.

이밖에 보고서는 최근 이슈가 되고 있는 환율과 물가와의 상관관계도 분석했다. 한은이 2000년 1분기부터 2014년 1분기까지의 기간을 대상으로 원·달러 환율의 소비자물가 전가율을 추정한 결과 환율 1% 변동은 단기적으로 소비자물가 상승률을 0.03%포인트 움직이게 하는 것으로 나타났다.

이에 따라 보고서는 지난 4월 이후 원·달러 환율 하락이 앞으로 소비자물가에 하방 압력으로 작용할 것으로 내다봤다. 그러나 현 낮은 소비자물가 상승률 수준과 환율 하락 기조를 고려할 때 그 폭은 평균적 수준인 0.03%포인트보다는 제한적일 것이라고 분석했다.

한편 이번 인플레이션보고서는 정부의 하반기 경제정책방향의 영향이 반영되지 않았다.