주가 바닥을 다져가는 삼성생명-한화투자증권

한화투자증권은 12일 삼성생명에 대해 최근 시중금리가 바닥권을 다지는 추세이고 향후 공시이율의 하락을 통해 이차 마진의 급격한 하락을 막을 것으로 판단된다며 투자의견 '매수'와 목표주가 12만1000원을 유지했다.

윤태호 연구원은 "디스카운트 요소인 성장에 대한 갈증을 비전속 채널 확장을 통해 해소하고 있는 점이 긍정적으로 판단된다"며 "경험생명표 변경과 세제개편안이라는 변수가 있었지만 역점을 두고 있는 연금에서 꾸준히 성장하고 있는 점 또한 긍정적"이라고 평가했다.

이어 그는 "상반기 연금 연납화보험료(APE)는 전속 채널에서 전년 대비 11.2% 성장, 법인대리점(GA) 채널에서는 36.7%, 방카슈랑스 채널에서는 64.3% 성장하며 연금 시장에서 자리를 확고히 하고 있다"며 "특히 고액자산가들이 선호하는 즉시연금 시장에서의 시장점유율을 80% 이상 확보하며 고액 고객층 저변을 넓히고 있다"고 말했다.

윤 연구원은 "삼성생명의 주가는 현재 박스권 내에서 지루한 횡보세를 이어가고 있는데, 최근 박스구간 내 최저점 수준에 근접함에 따라 생보업종 내 1위사 벨류에이션 프리미엄이 사라진 상태"라며 "2013 회계연도에는 신계약비 이연제도, 자기자본비율(RBC) 등 보험업 규제가 한층 강화될 전망이기에 향후 규제에 강한 삼성생명의 리스크관리 능력이 생보업종 내 벨류에이션 프리미엄으로 이어질 것"이라고 전망했다.