중소형증권사 “영업하기 힘드네”

프라임브로커·콜차입 제한…존립위기 처할수도

증권업계의 양극화 현상이 갈수록 심화되고 있다. 증권사들의 미래 ‘먹거리’인 랩어카운트와 헤지펀드시장이 고액자산가 위주로 재편되며, 자산규모나 인지도가 충분치 않은 중소형증권사들의 입지가 점차 좁아지고 있다.

또 금융당국의 콜(금융사간 단기자금 거래)거래 제한 발표로 차입 의존도가 높은 중소사들의 존립기반 마저 흔들릴 수 있다는 우려감이 가중되고 있다.

27일 금융투자업계에 따르면 최근 금융당국이 대형 투자은행(IB)육성의 일환으로 한국형 헤지펀드 도입을 위한 ‘자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령’ 개정안을 입법 예고했다.

이로써 개인의 헤지펀드 가입액은 최소 5억원으로 정해졌고, 헤지펀드의 핵심사업인 프라임 브로커에 대한 증권사의 자기자본 규모는 3조원 내외로 가닥을 잡았다.

하지만 증권사들의 영업의 무게중심이 리테일 중심의 브로커리지에서 자산관리 중심으로 옮겨가는 중에, 이같은 고액자산가 위주의 시장재편은 소수 대형사에게만 혜택이 돌아갈 것이란 전망이다.

서보익 유진투자증권 연구원은 “아직 대형증권사의 경우도 프라임 브로커 조직이 10여명 내외로 초기 수준이여서, 아직 증권사간 비교우위를 논하기 어렵다”며 “현 시점에서는 증권사의 관리 계좌 보유액과 자기자본 규모가 높은 대형증권사 위주로 시장이 편중될 가능성이 높다”고 설명했다.

프라임브로커 사업의 경우 진입장벽이 자기자본 규모 3조원 내외로 정해지면, 중소형사들은 증자 등을 통해 자금을 조달해야 하지만, 조달규모가 워낙 많아 이마저도 쉽지 않은 상황이다.

손미지 신한금융투자 연구원은 “양극화가 심화되는 자산관리 시장에서 중소형증권사들은 경쟁력을 확보하기가 어려워질 뿐만 아니라, 프라임 브로커리지 등 신규 업무에서의 수익 창출 기회도 제한적”이라며 “브로커리지 부문에서도 중소형사들의 수탁수수료 및 판관비 커버율이 현저히 낮아지고 있다”고 설명했다.

더욱이 최근 금융당국이 발표한 콜 차입 제한조치는 중소형증권사들의 직격탄이 될 것이란 전망이다.

현재 증권사들은 월 평균 14조원 안팎의 콜을 쓰며 금융시장의 시스템 리스크를 높이고 있다. 이에 따라 정부는 내년 6월 말까지 증권사들의 월평균 콜 잔액을 자기자본의 25% 이내로 단계적으로 줄이고, 2014년에는 콜 자금을 아예 쓸 수 없도록 한다는 방침이다.

증권사들이 콜시장에서 자금을 빌릴 수 없게 되면 환매조건부채권(RP)나 기업어음(CP)을 통해 자금을 조달해야 하지만, 이렇게 되면 중소형사들의 더욱 불리한 위치에 놓이게 될 전망이다.

증권사 법인영업부 한 관계자는 “중소사들은 상대적으로 담보로 맡길 채권이나 충분치 않아 RP발행이 쉽지 않고, 콜 거래에 비해 수수료가 높은 CP의 경우에도 신용도가 낮아 조달금리가 높기 때문에 영업에 심각한 타격을 입게 될 것”이라고 예상했다.

이어 “이른바 당국의 돈줄 죄기로 증권업계의 ‘빈익빈 부익부’ 현상이 더욱 심해져, 일부 중소형사들은 존립위기에 놓일 수도 있다”고 덧붙였다.