디티씨, 한충전·루멘스 정리해 426억 현금 확보…오너家 온셀텍, 지분 16.5%로 확대

한충전 146억 엑시트·루멘스 280억 매각…디티씨 가용 순현금 1216억 축적
오너 일가 100% 온셀텍, OLED 가공에 이익잉여금 555억…실질 의결권 과반 확보
회사 측 “전반적 구조 재편·2세 승계 고민 단계…내년 초쯤 방향 윤곽”

[편집자주] 피땀 흘려 일군 기업이 세대를 이어 지속 성장하기를 바라는 마음은 가업 승계의 출발이다. 하지만 현실의 벽은 가혹하다. 세계 최고 수준의 상속·증여세 부담에 정공법만으로는 경영권 수성이 어려워졌고, 지배구조의 투명성과 주주가치를 요구하는 시대적 잣대 또한 날로 엄격해지고 있다. 최근 재계의 승계 방정식은 과거의 일감 몰아주기를 넘어 정교한 ‘자본거래’로 진화했다. 이투데이 ‘인사이트플러스’는 가족회사 활용부터 대주주 맞춤형 유상감자, 친족·가족법인 간 차입, 비상장 계열사 고가 매각 및 지주사 주식 스왑 등 표면적인 뉴스 뒤에 숨겨진 실전 승계 스킴과 딜 메커니즘을 정밀 해부한다. 이를 통해 C-Level, 패밀리오피스, 자본시장 의사결정권자들에게 단순한 뉴스를 넘어 실전 투자 및 경영 인사이트를 제공하고자 한다.

▲AI 생성 이미지. (출처=금감원 전자공시)

코스닥 상장사 디티씨(옛 디스플레이테크)가 비주력 외부 투자 지분을 잇달아 현금화하며 426억원의 자금 회수(엑시트)를 완료했다. 주력인 액정표시장치(LCD) 모듈 사업이 전방 스마트폰 시장의 유기발광다이오드(OLED) 전환으로 위축된 가운데, 외부 지분을 정리해 곳간에 대규모 유동성을 채워 넣었다. 이 과정에서 창업주 박윤민 대표이사 일가가 지분 100%를 보유한 비상장 관계사 온셀텍이 디티씨 지분을 16.45%까지 확대한 점도 눈길을 끈다. 연간 매출 1000억원에 누적 이익잉여금만 555억원에 달하는 온셀텍이 디티씨 지분을 늘리면서 향후 지배구조 개편 등에 관심이 쏠린다.

한충전 9년 만의 엑시트…원금 대비 30% 차익

11일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 한국전기차충전서비스(한충전)는 디티씨가 보유하던 보통주 80만703주(지분율 19.91%) 전량을 주당 1만8200원에 자기주식으로 취득했다. 처분금액은 146억원이다. 이에 따라 한충전의 주주 구성은 현대차(43.51%), 기아(29.01%), 현대엔지니어링(7.57%), 자기주식(19.91%)으로 재편됐다.

디티씨의 한충전 투자는 2017년 9월로 거슬러 올라간다. 전기차 충전 인프라 산업 초기였던 당시 24억원을 들여 지분을 최초 취득한 이후 수차례 유상증자에 참여하며 누적 112억원을 투입했다. 약 9년간의 장기 투자 끝에 총투자원금 대비 약 34억원의 현금 차익(누적 수익률 약 30.2%)을 거두며 투자를 마무리했다.

재무적 관점에서 이번 엑시트는 손실 요인을 털어내고 유동성을 확보한 선택으로 평가된다. 한충전의 2025년 매출액은 192억원이었으나, 매출원가가 매출을 웃돌며 63억원의 영업손실을 기록했다. 당기순손실은 2024년 39억원에서 2025년 62억원으로 확대됐고, 누적 미처리결손금이 211억원에 달해 자본잠식률이 16.1%를 나타냈다. 올해 상반기에도 23억원의 순손실이 이어졌다.

이 때문에 디티씨가 인식한 지분법 평가 장부가액은 2024년 말 68억원에서 올해 6월 말 51억원까지 감소해 있었다. 그러나 이번 처분으로 디티씨는 별도 장부가(84억원) 대비 62억원, 연결 지분법 장부가 대비 94억원 이상의 처분이익을 확정 짓게 됐다. 액면가(1만원) 대비 82% 할증된 단가로 전액 현금 회수에 성공하면서 지분법 손실 부담을 덜어낸 셈이다.

루멘스 인수 1년 7개월 만에 재매각…전방 환경 변화 속 원금 회수

코스닥 상장 발광다이오드(LED) 전문기업 루멘스 투자는 사업 다각화를 모색하다 전방 산업 여건 변화에 맞춰 원금을 회수한 사례로 남게 됐다.

디티씨는 지난해 1월 신성장동력 확보를 목적으로 장내 매수분 포함 274억원을 투입해 루멘스 지분 21.97%를 인수했다. 중소형 모바일 디스플레이 시장이 OLED 중심으로 재편되면서 기존 휴대폰용 LCD 모듈 사업이 위축되자, 차량용 LED 및 마이크로 LED 기술을 보유한 루멘스를 통해 돌파구를 마련하겠다는 구상이었다.

하지만 루멘스 편입 이후 중국·베트남 등 해외 종속법인들이 전방 수요 둔화와 재고 평가손실로 부진을 겪으면서 디티씨의 연결 손익에도 부담이 가중됐다. 디티씨의 2025년 연결 매출액은 1886억원으로 전년 대비 16배가량 늘었으나 영업손익은 18억원 적자로 돌아섰다.

결국 디티씨는 인수 1년 7개월 만인 올해 8월 보유 지분 21.97% 전량을 280억원에 처분하는 계약을 체결했다. 취득가 대비 매각 차익은 약 6억원으로 기회비용과 제반 비용을 감안하면 원금 방어 수준이지만, 연결 실적 변동성을 줄이고 280억원의 현금을 확보했다는 점에서 선제적인 리스크 관리로 풀이된다. 이와 관련해 디티씨 관계자는 “루멘스 인수 당시와 비교해 영업환경이 급변한 측면이 있었다”고 설명했다.

LCD 본업 대신 ‘판교 빌딩’ 버팀목…순현금 1216억원 축적

디티씨의 본업인 LCD 모듈 부문은 구조적인 축소 흐름을 겪고 있다. 과거 삼성전자 중저가 휴대폰에 주문자개발생산 방식으로 LCD 모듈을 공급했으나, 스마트폰 시장의 OLED 채택이 보편화하면서 출하량이 급감했다. 별도 기준 LCD 매출액은 2022년 609억원에서 2023년 272억원, 2024년 35억원, 2025년 43억원 수준으로 줄었다. 올해 상반기 제품 매출도 38억원에 머물렀다.

본업의 매출 감소에도 디티씨가 견고한 수익성을 유지하는 배경에는 부동산 임대사업이 자리 잡고 있다. 회사는 경기 성남시 판교 DTC타워(사무·연구동)를 비롯해 충남 천안 사업장, 경기 안성 원룸 등을 보유하고 있다. 올해 상반기 말 기준 이들 투자부동산의 장부금액은 554억원이나, 감정평가 기반 공정가치는 1640억원(판교 1097억원, 천안 422억원, 안성 112억원 등)에 달한다. 디티씨는 임대사업을 통해 연간 약 87억원의 매출과 58억원 규모의 순임대마진을 거두며 안정적인 현금흐름을 창출하고 있다.

재무 건전성 역시 무차입 기조를 유지하고 있다. 올해 6월 말 별도 기준 부채총계는 70억원(부채비율 4.0%)에 불과하며 금융권 차입금은 0원이다. 반면 현금및현금성자산 55억원, 정기예금 등 단기금융상품 364억원, 특정금전신탁 등 단기기타금융자산 371억원 등 현금성 유동자산만 790억원에 달했다. 여기에 루멘스 매각대금 280억원과 한충전 매각대금 146억원이 더해지면서, 현재 디티씨가 보유한 가용 순현금성 자산은 1216억원 규모로 불어났다. 부동산 공정가치와 현금성 자산만 합쳐도 2850억원을 웃돈다.

온셀텍, 매출 1000억·잉여금 555억…오너 일가 100% 알짜 기업

이런 가운데 시장의 시선은 디티씨 지분을 꾸준히 사들여 온 2대 주주 온셀텍으로 향하고 있다. 온셀텍은 2009년 설립(옛 엘씨투)된 OLED 패널 가공 전문 기업이다. 본점 및 공장 소재지는 ‘충남 천안시 서북구 3공단6로 86-9’로 디티씨의 천안 사업장과 같은 부지를 사용한다. 주주 구성을 보면 박윤민 대표이사가 지분 50%를 보유한 최대주주이며, 박승필 씨가 30%, 송선자 씨가 20%를 보유해 오너 일가가 지분 100%를 소유한 비상장 가족회사다.

온셀텍은 전방 디스플레이 시장의 OLED 전환 수혜를 흡수하며 외형과 수익성을 빠르게 키웠다. 2023년 460억원이던 매출액은 2024년 901억원으로 두 배 가까이 성장했고, 2025년에는 968억원으로 1000억원에 육박했다. 2025년 영업이익은 45억원, 당기순이익은 51억원을 기록했다.

재무구조도 탄탄하다. 2025년 말 기준 자산총계 719억원 중 부채는 165억원(차입금 0원)이며, 현금및현금성자산(148억원)과 단기금융상품(150억원)을 합친 현금성 유동자산만 298억원에 이른다. 자본금은 5억원에 불과하지만 매년 이익을 내부에 유보한 결과 미처분이익잉여금이 549억원(이익잉여금 총계 555억원) 쌓였다. 또한, 온셀텍은 디티씨 사업장을 임차해 사용하면서 매년 30억원 이상의 임차료를 지급하며 디티씨 임대수익의 핵심 거래처 역할도 수행하고 있다.

온셀텍, 14년간 매집 및 블록딜로 지분율 16.5% 도달

온셀텍의 디티씨 지분 확보는 14년간 진행됐다. 온셀텍은 사명이 엘씨투이던 2012년 장내 매수를 통해 디티씨 지분 20만주(1.05%)를 처음 취득하며 특별관계자로 등재됐다. 2014년 4월 일시 처분 이후 같은 해 10월 장내 매수를 재개해 6만여주를 확보했으며, 2016년 27만1910주(1.45%), 2017년 105만7000주(5.65%), 2018년 124만7000주(6.67%), 2020년 147만5936주(7.89%)로 보유량을 늘렸다.

지난해 5월까지 장내 매수를 이어가며 지분율을 8.89%로 높인 온셀텍은 올해 5월 대규모 시간외매매를 단행했다. 영업활동으로 축적한 자체 자금 43억원을 투입해 7.55%를 추가 매입하면서 보유 지분율이 16.45%로 상승했다.

박윤민 대표의 개인 지분율(25.94%)을 더한 오너 일가 합산 지분율은 기존 34.28%에서 42.39%로 8.11%포인트 높아졌다. 디티씨가 보유 중인 자기주식 16.02%의 의결권이 제한된다는 점을 고려하면, 박 대표 측의 실질 의결권 지분율은 50.48%로 과반 지배력을 확보한 상태다.

“전반적 구조 재편ㆍ2세 승계 고민 단계”…향후 전략 주목

디티씨가 외부 투자 자산을 정리해 426억원의 현금을 회수하고 온셀텍이 지배력을 공고히 하면서 시장에서는 향후 지배구조 개편과 자금 활용 방향에 주목하고 있다.

디티씨는 부동산과 1216억원의 유동성을 보유한 자산형 법인 성격이 강해진 반면, 비상장사 온셀텍은 OLED 가공 사업에서 연 1000억원 안팎의 매출과 50억원대 순이익을 내는 사업회사로 자리 잡았기 때문이다. 이에 따라 시장에서는 △온셀텍 중심의 지배구조 개편 △비상장 온셀텍과 상장사 디티씨의 합병을 통한 사업 통합 및 승계 기반 마련 △1216억원의 유동성을 활용한 신규 사업 인수합병 및 주주환원 확대 등 여러 전략적 선택지가 거론된다.

디티씨 측은 현재 구체적인 방안이 확정된 단계는 아니지만, 중장기 구조 개편과 승계 문제를 다각도로 검토하고 있다는 입장이다.

디티씨 관계자는 “회사 전반적으로 구조를 재편하고 있는 단계인 것은 맞고, 2세 승계 쪽도 나이가 찼기 때문에 신경을 쓰며 고민하고 있다”면서 “보유 자금이 많은 만큼 연초쯤에는 방향이 어느 정도 정해질 것으로 보이며, 주주환원 정책과 함께 법 테두리 내에서 긍정적인 형태로 나아갈 것”이라고 밝혔다.