키움증권 "한미약품, 3분기 실적 기대치 하회 전망…4분기 반등 기대"

(키움증권)

키움증권은 14일 한미약품에 대해 3분기 실적이 시장 기대치를 밑돌 것으로 전망했다. 다만 4분기 기술이전 계약금 유입과 국내 비만치료제 출시 등에 따른 실적 개선이 기대된다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 목표주가는 기존 73만원에서 71만원으로 하향 조정했다.

허혜민 키움증권 연구원은 한미약품의 3분기 매출액을 전년 동기 대비 6% 증가한 3851억원, 영업이익은 30% 감소한 384억원으로 추정했다. 시장 컨센서스인 매출액 4501억원과 영업이익 1079억원을 각각 14%, 64% 밑도는 수준이다.

실적 전망치 하향의 주요 원인은 기술이전 계약금의 인식 시점 차이다. 한미약품은 지난 8월 24일 제넨텍에 비만 신약 후보물질 HM17321(UCN-2)을 기술이전했다. 다만 미국 행정절차가 10월 초 완료되면서 계약금 1억9000만달러(약 2550억원)는 3분기가 아닌 4분기 실적에 반영될 것으로 예상된다. 기존 시장 컨센서스에는 해당 계약금이 3분기에 반영된 추정치가 포함돼 있다.

2분기 실적에 반영됐던 일회성 수익의 기저효과도 영향을 미칠 전망이다. 한미약품은 2분기 일라이 릴리에 소네페글루타이드를 기술이전하면서 계약금 7500만달러(약 1129억원)를 인식했다. 여기에 인수한 앱토즈의 연구개발비가 3분기부터 연결 손익에 반영되면서 비용 부담도 늘어날 것으로 예상된다.

반면 북경한미의 실적은 전분기 대비 회복세를 보일 전망이다. 3분기 예상 매출액은 781억원으로 전년 동기 대비 15% 감소하지만 전분기보다는 29% 증가할 것으로 추정됐다. 중국의 집중구매제 영향이 지속되는 가운데 전략 입찰과 집중구매 비대상 품목 육성, 영업 강화 등이 이뤄지고 있다는 설명이다.

4분기에는 기술이전 계약금 유입과 국내 비만치료제 출시가 실적 개선을 이끌 것으로 내다봤다. 키움증권이 추정한 4분기 매출액은 6240억원, 영업이익은 2304억원으로 각각 전년 동기 대비 44%, 177% 증가한 수준이다.

신약 개발과 관련한 불확실성 해소 여부도 주목된다. 다음 달 5일 머크의 실적 발표와 같은 달 5~9일 열리는 미국간학회에서 대사이상 관련 지방간염(MASH) 치료제 에피노페그듀타이드의 임상 데이터와 개발 진척 상황을 확인할 수 있을 것으로 예상된다.

허 연구원은 "올해 두 건의 대규모 기술이전으로 연구개발(R&D) 신뢰도가 높아졌으며 HM15275와 HM500197의 추가 기술이전도 기대된다"고 밝혔다. 이어 에피노페그듀타이드의 임상 데이터와 개발 진척 여부가 확인되면 관련 불확실성도 해소될 것으로 전망했다.