LS "삼성SDS, 생성AIㆍ클라우드 성장 본격화⋯4분기부터 재평가 기대"

(출처=LS증권)

LS증권은 7일 삼성SDS에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 30만7000원을 유지했다. 2027년 지배주주순이익에 목표 주가수익비율(PER) 27배를 적용했다.

3분기 연결 매출액은 3조6550억원으로 전년 동기 대비 7.8%, 영업이익은 2357억원으로 1.5% 증가할 전망이다. 영업이익률은 6.5%로 예상돼 시장 기대를 밑돌 것으로 분석됐다. 물류와 신사업 매출 비중 확대, 초기 AI 리셀러 사업의 낮은 수익성이 이익률 개선을 제한하는 요인으로 꼽혔다.

IT서비스 부문에서는 클라우드가 성장을 이끌 전망이다. 선유진 LS증권 연구원은 "3분기 클라우드 매출은 7886억원으로 16.9% 증가하고 IT서비스 전체 매출은 1조6955억원으로 6.3% 늘어날 것으로 추정한다"라며 "반면 시스템통합(SI)과 IT아웃소싱(ITO)은 고객사 효율화와 클라우드 전환 영향으로 각각 4.2%, 0.6% 감소할 것으로 예상된다"라고 전했다.

관계사 AI 도입 확대는 중장기 성장 동력으로 평가됐다. 삼성전자가 6월 ChatGPT Enterprise를 도입한 데 이어 삼성SDS는 앤트로픽과 파트너십을 맺고 약 20개 관계사 수만 명의 임직원으로 생성AI 서비스를 확대하고 있다. 단순 재판매에서 데이터 정비와 AI 에이전트 구축·운영으로 사업 범위가 넓어질수록 관리형 서비스 제공자(MSP)의 이익 기여도도 높아질 것으로 전망됐다.

데이터센터 사업도 성장축으로 꼽혔다. 선 연구원은 "정부 그래픽처리장치(GPU) 사업을 바탕으로 동탄 데이터센터 서관은 4분기부터 매출이 발생할 가능성이 있으며, 본격적인 실적 기여는 2027년부터 나타날 전망"이라며 "9월 발표된 헬릭스 인프라 투자 역시 글로벌 AI 인프라 사업 진출을 위한 기반으로 평가된다"라고 밝혔다.

이어 "올해 삼성SDS 매출액을 14조5060억원, 영업이익을 8070억원으로, 내년에는 매출 15조1000억원, 영업이익 1조700억원으로 영업이익이 32.6% 증가할 것으로 예상했다"라며 "관계사 인공지능 전환(AX)과 클라우드 매출 확대가 실적 회복의 핵심으로 제시됐다"라고 덧붙였다.