KB證 “삼성전자, 하반기 110조원 주주환원 전망…실적까지 ‘더블 서프라이즈’”

KB증권은 삼성전자에 대해 하반기 실적 개선과 대규모 주주환원이 동시에 가시화될 것으로 전망했다. 올해 3분기 영업이익이 111조원으로 역대 최대치를 다시 경신하고 연간 주주환원 규모도 110조원에 이를 것으로 예상했다.

김동원 KB증권 리서치본부장은 27일 “하반기는 삼성전자의 이익 체력이 한 단계 높아지는 동시에 주주환원 규모도 구조적으로 확대되는 전환점이 될 것”이라며 “실적과 주주환원에서 두 번의 서프라이즈가 기대된다”고 밝혔다.

KB증권은 삼성전자의 3분기 영업이익을 111조원으로 전망했다. 2025년 4분기 영업이익 20조원 이후 4개 분기 연속 역대 최대 실적을 경신할 것으로 예상했다.

대규모 주주환원도 주가 재평가를 이끌 핵심 요인으로 꼽았다. KB증권은 삼성전자의 올해 예상 영업이익 380조원을 감안하면 주주환원 재원이 총 110조원에 이를 것으로 추정했다.

구체적으로 3분기 30조원과 4분기 40조원 등 총 70조원의 현금배당을 예상했다. 나머지 40조원은 자사주를 매입한 뒤 소각하는 방식으로 주주에게 돌려줄 가능성이 있다고 봤다.

특히 배당소득 분리과세 적용과 배당성향 25% 요건 충족을 가정하면 4분기에만 40조원의 현금배당이 가능하다고 분석했다. 3분기와 4분기를 합친 하반기 현금배당 70조원은 배당수익률로 4%를 웃도는 수준이다.

김 본부장은 실적 개선이 삼성전자의 기업가치 상단을 높이는 동시에 대규모 주주환원이 밸류에이션의 하단을 끌어올릴 것으로 내다봤다.

삼성전자의 투자 성격 자체가 달라질 가능성에도 주목했다. 과거에는 반도체 업황에 따라 실적과 주가가 크게 움직이는 경기민감주로 평가받았지만 앞으로는 이익 규모와 주주에게 돌아가는 현금이 함께 증가하는 장기 투자자산으로 변화할 수 있다는 분석이다.

이익 성장과 배당 확대가 동시에 진행되면 단순한 반도체 업황 개선 수혜주를 넘어 성장성과 현금 창출력을 함께 갖춘 성장 가치주로 재평가될 것으로 예상했다.

반면 현재 주가는 이러한 변화를 충분히 반영하지 못하고 있다고 지적했다. 삼성전자의 2027년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)은 3.8배 수준이다.

김 본부장은 “역대급 실적과 주주환원이 현재 주가에 충분히 반영되지 않고 있다”며 “고금리와 시장 변동성이 확대되는 상황에서도 확실한 이익 성장과 높은 현금환원 능력을 갖춘 투자 대안으로 재평가될 것”이라고 말했다.