효성, 하이닉스 인수는 주가에 매우 부정적-KB투자證

KB투자증권은 23일 효성의 하이닉스 인수는 주가에 매우 부정적이라며 기존의 목표주가의 투자의견 조정도 가능할 것이라고 밝혔다.

이성재 애널리스트는 "아직까지 법적구속력이 없는 인수의향서 제출로는 하이닉스 인수에 대한 의지와 진의를 파악키

는 어려우나, 2조원대에 달하는 과다한 차입금 상황에서 하이닉스 인수의향서 제출이라는 사실은 주가에 부정적으로 작용할 수 있다"고 설명했다.

그는 "하이닉스는 세계2위 메모리반도체 업체로 영업이익은 2009년 -4350억원에서 2010년 및 2011년 각각 1조 3970억원, 1조 5060억원으로 빠르게 영업환경이 개선되는 회사이지만 반도체시장에서의 영향력을 확보하기 위한 과감한 투자도 필요하다"고 주장했다.

효성의 경우 그 동안 부실 해외법인의 정리와 더불어 화학, 섬유회사에서 중공업, 신재생에너지 및 첨단신소재기업으로 내실을 다지며 변신해 왔다.

그러나 하이닉스 인수의향서 제출은 이러한 이미지에 오점을 남길 가능성이 높을 것이라는 지적이다.

이 연구원은 "2조원대에 달하는 과도한 차입금 상황에서 다시 차입을 통한 M&A(하이닉스 인수)는 성급한 측면이 있다"며 "효성 자체는 성장성과 수익성을 확보한 우량한 회사이나, 버거운 상대를 M&A 대상으로 선정한 듯 보인다"고 평가했다.

그는 "효성의 2009년~2011년까지 평균 EBITDA는 7600억원 전후를 기록할 전망이며, 순차입금은 동기간 평균 1조 6500억원을 기록할 것이다"며 "반면, 하이닉스 인수관련 우선협상자로 선정될 경우 약 4.7~5.7조원의 자금을 마련해야 할 것으로 추정되기에 과도한 차입금 상황은 더욱 악화될 것으로 예상돼 주가에는 부정적으로 작용할 것이다"고 전망했다.