5월 연휴 끝나면 美 FOMC…고용·기대 인플레 변화 핵심

▲제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 1월 29일 기자회견을 하고 있다. 워싱턴D.C./로이터연합뉴스

국내 5월 연휴가 끝나면 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 시작된다. 금리 동결이 확실시되는 가운데 시장의 촉각은 관세에 따른 FOMC의 전망 변화, 미 연방준비제도(Fed·연준)의 독립성 이슈에 대한 파월 의장의 기자회견 내용에 집중될 전망이다. 금리 결정의 핵심 변수는 고용 지표를 포함한 미국 실물 경기 흐름과 장기 기대인플레이션의 상승 여부다.

5일 금융투자업계에 따르면 미국 5월 FOMC가 오는 6~7일(현지시각) 예정됐다. 시카고 기준금리 선물시장은 연준이 5월 회의에서 기준금리를 현 4.25∼4.50%로 동결할 확률을 94%로 반영했다.

시장의 분위기는 6월 인하 가능성을 열어두고 있다. 관세 유예 협상이 진전되면서 물가 충격에 대한 우려가 다소 완화되면서다. 4월 중순까지만 해도 시장의 분위기는 매파적 발언이 잇따랐던 것과 반대되는 흐름이다. 미국 실물 경기 침체 흐름과 함께 기업 해고에 따른 노동시장 악화 우려도 점차 커지고 있다.

미국 노동시장은 현재 불균형이 해소된 완전 고용 국면을 유지 중이다. 관세 불확실성 확대로 노동 수요가 둔화하고 있지만, 해고율도 함께 낮아지면서 자연실업률에 가까워졌다. 다만, 노동수요의 추세적 둔화로 향후 기업들의 해고가 증가하면 예상보다 실업률 상승 속도가 가팔라질 수 있다.

허진욱 삼성증권 연구원은 "FOMC 참여자들 대부분이 관세 불확실성에 따른 투자 및 고용 둔화 리스크를 확인한 상황"이라면서도 "파월 의장은 현재 매파와 비둘기파의 중간에 있어 관망 상태를 좀더 유지할 것"이라고 강조했다.

이어 "향후 최소 1~2개월간의 재고 소진 기간이 지난 뒤에나 관세의 물가 충격을 보다 명확하게 판단할 수 있고, 관세 영향이 본격화된 이후까지도 장기 기대인플레이션의 안정세가 유지되는지 여부를 확인할 시간이 필요하다"고 했다.

노동시장 주요 지표에서 우려할 만큼 급격한 악화 조짐이 나타나고 있지 않은 점도 5월 동결 가능성에 무게를 싣는다. 그는 "4월 들어 급격히 타이트해졌던 미국 금융 여건도 상호 관세 공개 이전 수준으로 다시 복귀했다"고 했다.

관세 협상 결과가 통화정책 결정의 최대 불확실성으로 작용할 것으로 전망했다. 관세 협상 결과 우방국들과의 협상 타결, 중국에 대한 관세 인하가 이뤄질 경우 금리 인하의 시급성은 더 약화할 가능성이 크다. 관세 유예 시한은 7월 8일로 예정됐다.

반면 관세 협상이 지연될 경우 미국의 금융 여건은 급격히 악화하면서 보험성 금리 인하가 요구될 수 있다. 그는 실물 경기 흐름과 장기 기대인플레이션의 상승 여부에 주목하며 "무역 협상 진전에 힘입어 장기 인플레이션은 하반기에도 안정세를 유지할 것"으로 예상했다.

연준의 최종 금리 수준은 내년 6월 3.5%에 도달할 것으로 전망됐다. 오는 9월부터 분기별 0.25bp(1bp=0.01%p)씩 총 4회 인하한다는 예상이다. 다만 실업수당 청구 건수의 급증이나 신규 고용 둔화가 이어질 경우 첫 인하 시점은 7월로 앞당겨질 가능성도 제기된다.