한국투자證 “티웨이항공, 3분기 실적 변곡점…장기 성장 전망”

투자의견 ‘매수’ 유지…목표주가 3500원으로 하향

한국투자증권은 티웨이항공에 대해 하반기 턴어라운드와 최대주주 변경 등으로 장기 성장할 것으로 전망했다. 투자의견은 ‘매수’ 유지, 목표주가는 기존 4000원에서 3500원으로 하향 조정했다. 전 거래일 기준 종가는 2510원이다.

4일 최고운 한국투자증권 연구원은 “지난해 4분기 실적은 우려했던 대로 부진했다”며 “매출액은 3분기와 유사했지만, 운임 하락과 일회성 비용 반영으로 영업손실이 609억 원으로 대폭 확대됐다”고 했다.

최 연구원은 “티웨이항공은 유럽노선 취항으로 국제선 공급(ASK)을 전년 동기 대비 34% 늘리면서 저비용항공사(LCC) 중 가장 공격적인 외연 확장에 나섰지만, 그만큼 운임도 16%나 하락했다”고 했다.

그는 “지난해 기재를 7대나 추가하며 국적사 중 가장 많은 순증을 기록했다”면서도 “전쟁 영향으로 러시아 상공을 지나가지 못하게 된 탓에 A330-300을 유럽 노선에 투입할 수 없게 되면서 장거리 영업은 계획과 다르게 꼬이기 시작했다”고 했다.

또 그는 “대신 도입하게 된 A330-200은 좌석 규모가 100석 넘게 적고, 항공기 제작사들의 생산 차질 문제도 장기화하면서 기재 수급도 원활하지 않다”며 “결국 규모의 경제 달성까지 예상보다 긴 시간이 걸리면서 적자 기조가 이어지고 있다”고 했다.

최 연구원은 “지난주 소노인터내셔널은 티웨이항공의 최대 주주인 티웨이홀딩스 지분 46.3%를 인수하면서 경영권을 확보했다”며 “이로써 지배구조 이슈는 일단락된 셈”이라고 했다.

그는 “그 사이 티웨이항공 주가는 급변했지만 결국 예전 자리로 내려왔다”며 “아직 유럽노선 적자가 끝나지 않은 상황에서 올해 밸류에이션은 비싸 보일 수 있지만 대명소노가 티웨이 인수로 노리는 큰 그림에 주목할 필요가 있다”고 했다.

이어 “양대 국적사 합병으로 FSC 한자리가 비게 되는 기회를 먼저 선점했다는 점에서 지금의 적자는 성장통이라 판단된다”고 덧붙였다.

최 연구원은 “실적의 변곡점은 유럽 여행의 최대 성수기인 3분기”라며 “장거리용 기재가 추가로 투입되는 한편 양대 국적사 통합으로 운임도 안정화될 전망”이라고 했다.

그는 “예상보다 더딘 실적 회복세를 반영해 목표주가를 13% 하향하나, 하반기 턴어라운드와 최대주주 변경에 비추어 장기 성장성은 변함없다”며 “러시아 종전 시 유럽 노선 수혜와 에어프레미아 시너지 가능성 등 새로운 모멘텀을 기다릴 시점”이라고 했다.