두산, 구조개편안 성공시 두산로보틱스와 함께 수혜

대신증권, 투자의견 '매수' 유지…목표주가 30만원으로 상향

(출처=대신증권)

대신증권은 15일 두산에 대해 구조개편안 성공시 두산로보틱스와 함께 수혜를 볼 것으로 전망된다며 투자의견 '매수'를 유지하고, 목표주가를 기존 25만 원에서 30만 원으로 상향조정했다.

두산그룹은 △두산에너빝리티의 인적분할 → 분할신설법인과 두산로보틱스의 합병 △두산에너빌리티가 지분을 보유하고 있던 두산큐벡스를 두산의 100% 자회사인 두산포트폴리오홀딩스에 매각하는 사업 및 지배구조 개편안을 발표했다.

두산그룹의 이번 개편안으로 그룹의 사업부문을 △클린 에너지(Clean Energy) △스마트 머신(Smart Machine) △어드밴스드 머티리얼즈(Advanced Materials) 3대 부분으로 일원화하고 시너지를 창출하기 위한 것이다.

양지환·이지니 대신증권 연구원은 "결론적으로 두산로보틱스와 두산의 주주들이 이번 개편안을 통해 가장 큰 수혜를 받을 것으로 예상하며, 두산에너빌리티의 주주는 두산로보틱스의 주가변동에 따라 결과가 달라질 수 있을 것"이라고 전망했다.

그러면서 "두산로보틱스는 두산에너빌리티의 인적분할을 통해 신설되는 분할법인을 합병한 이후 포괄적 주식교환을 통해 두산밥캣을 100% 자회사로 보유하게 될 예정"이라며 "이후 두산로보틱스는 두산밥캣의 선진시장 고객 접점을 활용하고 안정적인 실적 및 현금흐름을 보유한 자회사를 통해 배당 수익도 얻을 수 있을 것으로 기대된다"고 덧붙였다.

또 두 연구원은 "개편 전 두산의 두산밥캣에 대한 실질 지배력은 13.8%였으나 개편 후 두산의 밥캣에 대한 실질 지배력은 42%로 확대될 전망"이라며 "두산에너빌리티에 대한 지배력은 30%로 유지된다. 이를 통해 두산은 그룹의 캐시카우 역할을 하던 두산밥캣으로부터의 배당 수취가 가능해지며 두산로보틱스의 기업 및 지분가치 증대를 기대할 수 있다"고 설명했다.

두 연구원은 "두산에너빌리티의 주식 100주를 보유하고 있는 투자자라면 이번 분할합병안을 통해 존속법인 지분 약 75주와 두산로보틱스의 주식 3주를 받을 예정"이라며 "두산에너빌리티 주가가 16만4000원이어야 손해를 보지 않는다. 따라서 주식매수청구구원(2만890원)의 행사 가격 이상으로 유지되거나 두산로보틱스 주가의 추가 상승이 필요하다"고 했다.