“오리온, 中 방역 완화로 실적 개선 가속화...내년 스낵·파이 등 전 부문 개선 예상”

신한투자증권은 21일 오리온에 대해 중국 방역 정책 완화에 따라 내수 소비 반등 시 실적 개선이 빠를 것으로 3Q22 스낵 성수기, 4Q22 파이 성수기를 지나 내년에는 전 카테고리 실적 개선이 예상된다며 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 13만5000원에서 15만 원으로 1만 원(10%) 상향 조정했다. 전 거래일 기준 현재주가는 11만9000원이다.

조상훈 신한투자증권 연구원은 "11월 국가별 전년대비 매출증감률은 한국 +25.2%, 중국 +27.6%, 베트남 +42.0%, 러시아 +84.7%였다. 영업이익은 전반적인 원가 부담 속에서도 비용 효율화 노력에 힘입어 전 지역에서 증가(한국 +26.1%, 중국 +125.8%, 베트남 +27.7%, 러시아 +145.0%)했다"고 했다.

특히 지난 달에 이어 두 달 연속으로 중국 영업이익이 증익을 기록한 점은 고무적이다. 조 연구원은 "원재료 및 유틸리티 비용 상승이 겹치며 원가율 상승은 불가피했다"라며 "하지만 이른 춘절 효과(매출의 약 20% 추산)와 스낵 카테고리 성장에 힘입어 위안화 기준 매출이 25% 증가했고, 비딩 확대, 부재료 효율화 등 비용 절감 노력도 이어졌다"고 분석했다.

최근 중국 정부가 방역 정책을 완화하는 등 사실상의 위드 코로나 정책으로 전환하는 움직임을 보임에 따라 올해 내내 이어졌던 중국의 제로 코로나 정책도 끝이 보이고 있다. 이에 내수 소비 경기는 점진적으로 회복될 것으로 전망했다.

조 연구원은 "중국 제과 시장은 과거처럼 성장률이 높지는 않겠으나, 2Q22부터 공격적인 신제품 출시를 통해 점유율 경쟁에서 우위를 점하고 있다"라며 "특히 경쟁업체들과는 다르게 가격을 인상하지 않으며 제품 경쟁력만으로 실적을 개선시키고 있는 점에 의미가 있다"고 했다.