“대한해운, 환율 수혜와 안정적 3분기 실적...지난 2년간 영업익 2배 성장”

한국투자증권은 17일 대한해운에 대해 안정적인 이익 창출능력을 갖추고 있지만 시클리컬 업종 특성상 해운시장 전반에 드리운 경기침체 우려까지 극복하기는 어렵다며 투자의견 '매수'를 유지하고, 목표주가를 기존 4300원에서 3400원으로 900원(20.93%) 하향 조정했다.

최고운 한국투자증권 연구원은 "3분기 실적은 시장 기대에 부합할 전망"이라며 "부정적인 대외 환경에서도 환율 상승 수혜와 전용선 중심의 안정적 수익구조가 부각될 것"이라고 했다.

이어 "3분기 평균 BDI가 1,600p대(-35% QoQ, -55%YoY)로 급락했지만, 대한해운은 스팟 비중이 제한적"이라며 "건화물선 영업이익은 526억 원으로 상반기 대비 4% 감소하는데 그친 것으로 추정되는 반면 LNG 부문은 2분기 일회성 비용이 해소되면서 1분기에 이어 다시 100억 원대 영업이익을 회복할 것"이라고 전망했다.

매크로 불확실성 확대로 재평가는 늦춰지고 있는 상황이라고 봤다. 최 연구원은 "대한해운은 지난 2년 사이 선대 확충을 통해 영업이익이 두 배나 성장했는데 대외 불확실성이 너무 높다 보니 아직 지속가능성에 대한 신뢰가 충분히 쌓이지 않은 모습"이라고 판단했다.

그러면서 "시황이 다 같이 좋았을 때는 몰랐던 대한해운의 장점이 부각될 것"이라며 "지금은 모든 게 혼란스러운 상황이지만 결국 시간이 지나면 예상치 못한 불황 국면에 강한 대한해운의 경쟁력이 드러날 것"이라고 했다.

최 연구원은 "이익이 증가하고 있음에도 2022F PBR이 0.4배까지 하락한 것은 과도하다고 판단한다"라며 "대한해운은 LNG선 중심으로 포트폴리오를 강화하고 있다. 향후 매출 성장은 LNG 부문이 주도할 전망이며 추가적인 수주 가능성에 주목해야 한다"고 조언했다.