현대중공업지주, 대우조선 인수 추진…신용등급 악영향(?)

KB증권은 현대중공업지주의 대우조선해양 인수가 결정될 경우 신용등급에 부정적 영향을 끼칠 것이란 분석을 내놨다.

김세용 KB증권 연구원은 31일 “현대중공업지주의 대우조선해양 인수 의향은 현대중공업지주의 신용등급 상향에 대한 기대를 약화시키는 유인”이라며 “대우조선해양 인수가 현재 ‘긍정적’ 등급전망을 보유한 현대중공업 지주의 신용도 상승에 부담으로 작용할 수 있다”고 설명했다.

김 연구원은 “신용평가사들은 자회사들의 현금흐름과 개별적인 신용도 평가를 기초로 지주회사 신용등급을 매긴다”며 “자회사들의 신용도와 이에 대한 가중치가 등급 산정에 중요하게 작용할 것이”이라고 분석했다.

이어 “현대중공업지주가 대우조선해양을 인수할 경우 그룹 내 정유 및 화학 비중은 감소하고 조선업 비중은 증가하게 된다”며 “현대중공업지주는 현대오일뱅크 중심의 정유 및 화학 부문과 현대중공업 중심의 조선 부문이 두 개의 큰 축”이라고 짚었다.

또 “정유업은 전통적으로 AA급의 높은 신용등급을 유지하고 있는 반면, 조선업은 해양플랜트의 대규모 손실과, 업황 침체 등으로 신용등급이 하향조정된 상태”라며 “대우조선해양이 현대중공업지주 아래로 들어올 경우, 조선 부문의 비중은 높아져 등급 상향에 부담으로 작용할 것”이라고 점쳤다.

그는 “인수가 결정될 경우 인수에 따른 직, 간접적 재무적 부담은 부정적으로 작용할 가능성이 크다”며 “금융권은 정책적 기능을 배제하면 장부가에서 처분손실을 최소화하는 것이 중요하기 때문에 가급적 투입된 자금의 빠른 회수를 선호할 것”으로 전망했다.