종근당, 마케팅·R&D비용 증가로 영업이익률 감소 전망 ‘목표가↓’-NH투자증권

NH투자증권이 5일 종근당에 대해 마케팅 비용과 연구·개발(R&D)비용 증가로 올해 영업이익률이 소폭 감소할 것으로 예상하며 목표주가를 17만 원에서 14만 원으로 하향조정했다. 다만 하반기 다수의 R&D 모멘텀이 기대된다며 투자의견 '매수'를 유지했다.

구완성 NH투자증권 연구원은 "2017년까지 신규 품목도입 효과와 영업 레버리지 효과로 실적이 고성장했다"면서 "그러나 올해 영업인력 신규 채용으로 인한 마케팅 비용 증가와 및 CKD-506(류마티스), CKD-504(헌팅턴) 관련 임상비용 집행에 따른 연구개발비 증가를 예상한다"고 말했다.

다만 이러한 비용 증가에도 올해 2분기 양호한 실적 성장을 보일 것으로 전망했다. 구 연구원은 "프리베나(폐렴구균 백신), 플로리아(골다공증) 등 품목 도입 효과로 양호한 실적을 예상한다"면서 "2분기 마케팅과 R&D 비용 증가에도 개별 매출액은 전년동기 대비 8.9% 증가한 2298억 원, 영업이익은 전년동기대비 6.7% 늘어난 174억 원을 기록할 것으로 추정한다"고 말했다.

올해 연간 매출액의 경우 전년동기대비 7% 늘어난 9466억 원, 영업익은 4% 증가한 813억 원을 기록할 것으로 예상했다. 영업이익률의 경우 전년대비 0.2%포인트 감소할 것으로 전망했다.

구 연구원은 △전문의약품(ETC) 신제품 매출 기여 △하반기 신규 품목 도입 △2차치료제인 플로리아의 1차 치료제 적응증 확대 가능성 존재 등을 긍정적 요소로 평가했다. 그는 "하반기 하반기 CKD-506 글로벌 2상 개시, CKD-504 미국 1상 시험계획(IND) 승인, CKD-508(2세대 CETP저해제) 미국 1상 개시, CKD-11101(네스프 시밀러) 일본 임상 종료 등 다수의 R&D 모멘텀이 있다"고 평가했다.