신세계, 온라인 가치 재평가 기대…목표가 40만 원-NH투자증권

NH투자증권은 8일 신세계에 대해 온라인 사업부문 분할 및 합병으로 주가 상승 여력이 크다며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 40만 원을 각각 유지했다.

이지영 NH투자증권 연구원은 “합병비율 산정 시 현재 수익성 기준으로 신세계의 가치가 낮지 않을 것”이라며 “지난해 기준 신세계와 이마트의 온라인 총매출은 각각 1조 원으로 비슷한 수준이며, 영업손실은 각각 3억 원, 126억 원으로 신세계가 더 나았다”고 분석했다.

이 연구원은 “자산가치 기준으로는 물류센터를 보유하고 있는 이마트의 가치가 더 높을 것이지만, 온라인 전용 물류센터의 장부가액은 1228억 원에 불과하다”며 “자산화된 전산투자의 경우 신세계와 이마트가 공통으로 지출한 것”이라고 설명했다.

이어 그는 “신세계그룹의 온라인 가치를 3조~5조 원, 신세계의 지분율을 20~30%로 가정할 때, 신세계의 온라인 가치는 6000억~1조5000억 원으로 추정된다”고 말했다.

한편, 올해 1~2월 평균 면세점 일매출은 약 49억 원으로, 지난해 4분기 평균 일매출이 45억 원 대비 영업상황이 양호한 것으로 나타났다.

이 연구원은 “올해 1월 오픈한 인천공항 2터미널 면세점도 평균 일매출 5억 원을 기록하며 순항 중”이라며 “이 추세라면 인천공항 2터미널 면세점의 연 매출은 1800억 원을 넘어 당초 목표치를 상회할 것”이라고 내다봤다.