오리온, 실적 부진 우려 지속… 목표가↓-유진투자증권

유진투자증권은 29일 오리온에 대해 국내와 중국법인의 실적 부진이 이어지고 있다고 판단한다며 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 90만원으로 하향 조정했다.

오소민 유진투자증권 연구원은 “2분기 연결기준 영업이익은 시장 컨센서스를 41.2% 하회하며 어닝쇼크를 기록했다”며 “실적 부진은 중국법인 외형 성장률 부진과 이를 타개하기 위해 큰폭의 마케팅비 및 신제품 프로모션비를 지출해 영업이익률이 2.6%로 하락한 것이 가장 큰 원인”이라고 분석했다.

국내도 업체간 경쟁 심화로 메인 제품 용량을 10% 증량했지만 내수 제과산업 부진으로 평균판매단가(ASP)가 하락한 만큼 판매량이 증가하지 않아 영업이익률이 10.0%로 하락했다.

오 연구원은 “과거 오리온의 중국법인 외형성장률은 평균 두자릿수로 2012년은 성장률이 40%에 달했지만 현재는 1%에 불과하다”며 “지난해 기준 중국법인이 전체 연결 영업이익의 67%를 차지하는 등 중국은 여전히 가장 절대적인 시장이기 때문에 중국법인의 성장률 상승 가시성이 높아지지 않는 이상 과거 수준으로 리레이팅은 힘들 것”이라고 진단했다.

그는 이어 “올 하반기는 중국 내 프리미엄 신제품이 본격적으로 출시되며 성장이 기대되지만 7월 원·위안 평균환율이 7.4% 하락해 원화기준으로는 소폭 역성장 할 가능성도 존재해 우려는 여전히 지속되고 있다”라고 설명했다.