한라홀딩스, 한라제주 개발 자회사 편입은 부정적 이슈 - NH투자증권

NH투자증권은 8일 한라홀딩스에 대해 한라제주개발 자회사 편입은 부정적 이슈로 단기간 주가 하락은 불가피하다고 내다봤다. 투자의견은 ‘매수’ 목표주가는 8만1000원을 유지했다.

조수홍 NH투자증권 연구원은 “동사는 전일 공시를 통해 한라제주개발 자회사 편입을 결정했고, 한라제주개발을 통해 제주 세인트포 골프장 및 배후부지 개발사업자이며 현재 법원 회생절차가 진행중인 에니스를 인수할 계획이라고 밝혔다”며 “ 한라제주개발 자회사 편입은 부정적 이슈이며 당사가 동사에 대해 투자포인트로 제시했던 ‘안정성’에 대한 저해요인으로 단기 주가 하락은 불가피할 것으로 판단된다”고 밝혔다.

이번 인수규모는 약 3000억원 규모로 한라홀딩스는 인수 이후 에니스를 합병할 예정이다. 이번 결정을 통해 한라홀딩스는 제주세인트포 골프장에 대한 자구이행 방안은 자체인수, 개발로 변경했다.

다만, NH투자증권은 ㈜한라 재무리스크(Valuation discount) 축소라는 상쇄요인도 고려 할 필요가 있다고 진단했다.

조 연구원은 “한라제주개발이 자회사로 편입되면서 제주세인트포 골프장에 대한 불확실성이 추가되기 때문에 한라제주개발을 통한 자체개발계획은 동사주주를 위한 최선의 선택이 아니다”라면서 “단기적으로는 차입금 부담이 증가할 것이며 제주세인트포 골프장의 영업손실이 연결실적에 반영될 것으로 예상되고, 성공적인 개발진행을 가정해도 그 효과는 장기간에 걸쳐 나타날 전망”이라고 설명했다.

이어 그는 “그러나 (주)한라의 경우 이익참가부사채 투자를 제외할 경우 약 1000억원의 현금유입 기대되고, 동탄물류단지 외자유치를 통한 유입액(약 630억원) 등으로 재무안정성이 개선 등으로 위험요인(Valuation discount)은 축소될 전망”이라고 덧붙였다.