오뚜기, 밸류 부담 있지만 영업실적 성장세는 지속-하이투자증권

하이투자증권은 4일 오뚜기에 대해 밸류에이션은 신규진입에 대한 부담이 존재하나 중장기적으로는 영업실적 방향성과 동일한 주가의 우상향 흐름이 예상된다며 투자의견 '보유'와 목표주가 125만원을 유지했다.

오뚜기의 지난해 4분기 연결기준 영업실적은 전년동기 대비 6.3% 증가한 4594억원, 영업이익은 16.6% 감소한 180억원을 기록했다.

이경신 하이투자증권 연구원은 "매출액의 경우 진짬뽕 등 라면부문의 물량 성장에 따라 시장 기대치를 충족하는 수준이나 영업이익은 컨센서스(277억원)을 하회한다"면서 "이는 원가하락에 따른 기저효과가 마무리되고, 라면부문 외형확대를 위한 판매촉진비 등 비용 발생에 따른 것"이라고 분석했다.

지난해 연간 영업실적의 경우 매출액은 1조8831억원, 영업이익은 1334억원으로 각각 전년 대비 5.7%, 15.1% 늘었다.

이 연구원은 "안정적으로 캐시카우를 유지하는 동시에 주도적으로 프리미엄 라면시장을 확대한 효과가 과거 평균대비 높은 매출액 성장률로 가시화됐다는 점에서 긍정적"이라고 내다봤다.

이어 그는 "올해 오뚜기의 연결기준 매출액 및 영업이익은 각각 1조9315억원, 1404억원으로 추정한다"며 "2014년과 2015년에 보인 원재료가격 안정화가 마무리 국면을 보이면서 영업이익 성장폭이 축소되겠지만 예상이익률은 현수준을 유지하는 등 높은 마진수준이 지속될 것"이라고 전망했다.

이 연구원은 "4분기 영업실적은 기대치를 하회하나 중장기 영업실적의 경우 가격경쟁력 및 높은 제품 시장점유율 등 내수시장에서의 견조한 시장지배력이 지속할 것으로 판단한다"며 "다만 투자측면에서는 이런 장점이 현재 주가에 기반영된 상황임을 고려해 단기적으로 선행한 주가에 따른 무리한 프리미엄 부여보다는 긴 호흡으로의 접근이 필요하다"라고 밝혔다.