보험사 IPO 잔혹사..삼성생명 6년째 공모가 미달

저금리 굳어지며 시장서 외면

한화동양 등도 공모가보다 추락

교보생명이 IPO를 미루는 명목은 이미 주식시장에 상장한 생명보험사들의 주가가 극도로 부진하기 때문이다.

현재 증시에 입성한 생보사는 삼성생명, 한화생명, 동양생명, 미래에셋생명 등 4곳이다. 지난 2010년 5월 상장한 보헙업계 1위 삼성생명의 공모가는 11만원이다. 하지만 지난 12일 삼성생명의 종가는 10만5500원으로 공모가 대비 -4.09%를 기록 중이다.

2010년 3월 주식시장에 상장한 한화생명의 공모가는 8200원이다. 하지만 6년여가 흐른 지금 한화생명의 주가는 지난 12일 기준 공모가 대비 15.4% 빠진 6940원에 불과하다.

특히 삼성생명과 한화생명은 수천억원을 들여 자사주 매입 등 지속적인 주가 부양 노력을 하고 있지만, 공모가 주변을 벗어나지 못하고 있다.

동양생명의 경우 지난해 중국 안방보험에 매각되면서 주가가 회복되는가 싶었지만 현재 1만7000원의 공모가 대비 35.9% 하락한 1만900원을 기록중이다.

지난해 7월에 상장한 미래에셋생명의 경우 극심한 부진에 시달리고 있다.

미래에셋생명의 공모가는 7500원으로 현재 4620원에 머물고 있다. 공모가 대비 주가가 38.4%나 빠진 것이다.

생보사들의 주가가 부진한 원인으로는 레드오션이 되어버린 보험 시장에서 저금리가 굳어지면서 성장 가능성이 크지 않기 때문이다.

생보사의 고금리 확정이율 계약은 141조8000억원으로 이 중 71%인 100조원이 삼성생명, 한화생명, 교보생명 등에 집중돼 있다. 하지만 생보사들의 자산운용 이익률은 4% 중반에 머물고 있다. 즉 자산운용으로 벌어들이는 돈이 고객에게 지급해야 할 돈보다 적다는 것을 의미한다.

생보사의 한 관계자는 “미국의 금리인상으로 일부 역마진구조가 해결될 수도 있겠지만 보험사들이 안은 문제에 대한 근본적인 해결책은 아니라고 본다”며 “한국은행 역시 금리를 올리더라도 그 여파로 국내 가계부채가 심각해질 수 있어 마냥 좋아할 수만은 없는 상황”이라고 설명했다.

또한 오는 2020년부터 도입되는 국제회계기준(IFRS)4 2단계도 생보사들의 전망을 어둡게 하고 있다. IFRS4 2단계의 핵심은 보험부채(책임준비금) 평가를 원가기준에서 시가로 바꾸는 것이다. 이 때문에 보험부채가 급증하고 일부 보험사는 수익이 최대 3분의 1토막 날것이라는 예상도 나오고 있다.