현대제철, 밸류에이션 매력을 보자 - 한국투자

한국투자증권은 29일 현대제철에 대해 시황은 부진하지만 밸류에이션 매력과 2013년의 변화를 보자며 투자의견 매수에 목표주가 11만1000원을 제시했다.

최문선 연구원은 “3분기 별도기준 영업이익이 2314억원으로 추정치 2350억원대비 1.7%, 컨센서스 2460억원대비 6% 하회했다”며 “출하량은 395만9000톤으로 추정치 394만6000톤과 불과 0.3% 차이에 불과했다”고 말했다.

최 연구원은 “별도기준 4분기 영업이익으로 3분기보다 11.5% 증가한 2580억원을 예상하는데 이는 철강 제품 가격 하락이 예상되나 원재료 가격이 소폭 더 하락해 톤당 영업이익이 상승한다고 가정하기 때문”이라면서 “현대제철은 4분기부터 원재료 가격 계약을 전분기 평균 가격에서 당분기 평균 가격으로 변경했다”고 말했다.

그는 이어 “국내 경쟁사는 여전히 전분기 평균 가격 시스템을 유지하고 있다”며 “현재와 같이 원재료 가격이 하락하는 경우 전분기 평균 가격보다 당분기 평균 가격이 더 낮기 때문에 현대제철 원가가 경쟁사보다 더 낮을 수 밖에 없다”고 설명했다.

최 연구원은 “최근 선재(철근, 형강)와 열연제품(열연강판, 후판)의 수출 물량이 감소했다”면서 “수출 시장의 부진은 계절적으로 수요가 부진한 내년 1분기까지 이어질 전망”이라고 강조했다.