우리금융 민영화 재추진 어떻게 진행될까?

소수지분매각·재입찰·수의계약 등 다양한 전망 나와

우리금융지주 민영화가 잠정 중단되면서 향후 민영화 재추진 방안에 대해 다양한 전망이 제기되고 있다.

19일 금융권에 따르면 현재 거론되는 민영화의 새로운 전략은 크게 △재입찰 △소수지분 매각 △수의계약 등 세 가지로 나뉜다.

우선 재입찰은 종래보다 완화된 형태의 입찰 조건을 내세워 인수·합병(M&A)을 다시 추진하는 방법이다.

이를 위해선 정부 보유지분(56.97%)의 절반인 28.5% 이상을 매수하겠다는 투자자가 2곳 이상 나와야 한다는 유효경쟁 조건을 변경하는 것이 필요하다.

유효경쟁 지분을 낮출 경우 지금보다 다양한 투자자들이 참여할 수 있지만 정부가 여전히 최대주주로 남을 가능성이 높는 우려가 제기된다.

소수지분 매각은 그 자체가 민영화의 최종적 대안은 아니다. 다만 새로운 민영화 전략을 추진하기 위해 우리금융의 규모를 보다 가볍게 할 필요성에서 제기된다.

소수지분 매각은 크게 희망수량 입찰경쟁 방식, 블록세일, 국민주 등으로 구분된다.

희망수량 입찰경쟁은 정부가 매각할 지분을 공고하면 응찰자 중 높은 가격을 써낸 매수자부터 물량을 순차적으로 배정하는 방식이다.

블록세일은 정부가 사전에 펀드 등 기관투자자들과 접촉해 매수의향을 확인한 뒤 주식시장 종료 후 일정한 가격에 지분을 처분하는 방법이다.

국민주는 말 그대로 기관투자자 외에도 개인 투자자, 우리사주조합 등 다양한 투자자들을 끌어들여 공모를 통해 매각하는 것을 말한다.

소수지분 매각의 장점은 빠른 시간 내에 주식을 처분할 수 있다는 것이지만 경영권 프리미엄을 받을 수 없어 공적자금 회수 극대화 원칙을 달성할 수 없다는 점이 부담이다.

대신증권 최정욱 연구위원은 "현재 주가가 많이 낮기 때문에 경영권 프리미엄에 강한 의지를 보였던 정부가 소수지분 매각에 나서긴 쉽지 않을 것"이라고 말했다.

수의계약은 경쟁이 성립하지 않더라도 특정한 투자자와 협상을 통해 지분을 팔아버리는 방식이다. 현행 법규상 유효경쟁이 성립하지 않을 경우 수의계약을 허용하고 있으나 특혜논란을 불러올 수 있어 정부로서도 고민스럽다.

하지만 다양한 방법론에도 불구하고 시장에서는 당분간 민영화 작업이 표류할 가능성이 높다는 의견이 우세하다.

이번 민영화 작업의 중단은 정부의 판단착오는 차치하더라도 근본적으로 시장에서 우리금융을 사줄 인수자가 나타나지 않은 데 가장 큰 원인이 있다는 분석 때문이다.

또 우리금융 주가가 많이 낮은 상태여서 소수지분 매각 추진도 여의치 않다.

결국 정부가 어떤 민영화 전략을 취하느냐 하는 점보다는 새로운 매수주체의 등장 가능성, 우리금융 주가의 상승 등 외부적 요인이 더 중요하다는 뜻이다.

대우증권 구용욱 수석연구위원은 "정부는 가능한 방법을 다 써서 우리금융을 매각하겠다는 입장을 밝힌 것으로 이해한다"며 "하지만 시장 상황을 볼 때 민영화 관련 작업은 좀 지체되지 않겠느냐는 분석이 우세하다"고 전망했다.