교보증권 “스피어, 누적 수주 2.1억달러 돌파…우주ㆍ니켈 '쌍끌이' 성장 본격화”

“스타십 양산 전환에 따른 공급량·점유율 동반 상승 구간 진입”…투자의견 ‘매수’ 유지
인도네시아 ENC 제련소 상업 판매 개시…연 7200t 규모 오프테이크 기반 1800억 매출 전망

▲스피어CI (사진제공 = 스피어)

스피어(스피어코퍼레이션)가 글로벌 우주 산업의 구조적 성장과 공급망 수직계열화에 힘입어 실적 퀀텀점프 구간에 진입했다는 분석이 나왔다.

교보증권은 11일 ‘2027년 연간전망: Go for Orbit’ 보고서에서 스피어에 대해 수주 확대가 가시적인 실적으로 연결되는 선순환 국면에 본격 돌입했다고 진단하며 투자의견 ‘매수(BUY)’를 유지했다.

권오휘 교보증권 선임연구원은 “미국 중간선거 이후 정치적 불확실성이 확대됐으나 우주 산업의 구조적 성장 방향은 유효하다”며 “스타십(Starship) 양산 전환에 따른 수주 확대와 공급망 수직계열화에 주목해야 한다”고 평가했다.

이어 “스타십 양산 전환에 따라 공급 물량(Q) 증가와 시장점유율(M/S) 상승이 동시에 나타나는 구간”이라며 “현지 공급망 구축을 통한 사업 영역 확장도 기대 요인”이라고 덧붙였다.

보고서에 따르면 스피어의 2026년 10월 말 기준 누적 수주 금액은 약 2억1000만달러로 추정된다. 이는 고객사 초기 수요예측치를 190%를 상회하는 규모이며, 전년 대비로도 190% 성장한 금액이다.

수주 랠리에 힘입어 실적 턴어라운드도 가시화되고 있다. 교보증권은 스피어의 3분기 매출액을 전년 동기 대비 239% 급증한 716억원, 영업이익은 33억원으로 흑자 전환할 것으로 내다봤다.

여기에 원재료 밸류체인 내재화에 따른 신규 매출 창출도 본격화된다. 스피어가 지분 10%를 투자한 인도네시아 ENC 니켈 제련소는 10월 29일 상업적 판매 허가(IUI)를 취득했다. 이에 따라 이달부터 매출 인식이 시작될 예정이다.

권오희 연구원은 “11월부터 매출 인식이 시작되며 연간 7200t(톤) 규모의 니켈 오프테이크 권리를 통해 약 1800억원 수준의 신규 매출 기반이 마련됐다”며 “2026년 연간 매출액은 전년 대비 194% 증가한 2808억원에 달할 것”이라고 전망했다.

특수합금 공급망의 병목 현상 장기화에 따른 수혜도 기대되고 있다. 미국 우주항공 제조업 생산지수가 완연한 회복세를 보이는 반면, 니켈 특수합금의 글로벌 리드타임은 40주 이상으로 장기화하고 있다. 스피어는 20개 이상의 글로벌 제조 벤더사 네트워크를 바탕으로 납기 단축과 엄격한 품질 대응에 나서고 있다.

권 연구원은 “스피어는 소재 개발 초기 단계부터 고객사와 공동 개발 및 사전 검증을 진행해 진입 장벽이 매우 높고 기존 공급사를 대체하기 어렵다”며 “인도네시아 ENC 제련소를 통한 고순도 니켈 조달부터 밀벤더 제조, 최종 납품까지 공급망을 통합해 원재료 조달 안정성과 경쟁력을 개선할 수 있을 것”이라고 말했다.