LS證 “현대로템, 방산주 밸류 하락에 목표가 15만5000원 하향…K2 수출 경쟁력은 유효”

LS증권은 현대로템이 글로벌 방산주 밸류에이션 하락으로 주가 조정을 받았지만 K2 전차의 수출 경쟁력은 여전히 유효하다고 평가했다. 투자의견 매수를 유지하면서 목표주가는 기존 33만원에서 15만5000원으로 낮췄다.

이재광 LS증권 연구원은 21일 “현대로템 주가는 지난 5월 고점 26만9000원 대비 67% 하락했다”며 “금리 상승에 따른 방산주 전반의 밸류에이션 멀티플 축소 영향이 컸다”고 밝혔다.

현대로템의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 올해 상반기 20~25배에서 현재 10배 수준까지 떨어졌다. LS증권은 목표주가 하향 역시 글로벌 방산업종 전반의 밸류에이션 하락을 반영한 결과라고 설명했다.

다만 K2 전차의 수출 경쟁력 자체가 약화된 것은 아니라고 봤다. 현대로템은 현재 페루와 이라크, 루마니아, 폴란드 등을 대상으로 수출 협상을 진행하고 있다.

페루에서는 전차 54대와 장갑차 141대 규모의 약 20억달러 사업을 추진 중이다. 이라크는 전차 250대 약 65억달러, 루마니아는 전차 216대와 지원차량 76대 규모의 사업이 거론된다.

계약 지연 역시 K2 경쟁력 저하보다는 상대국 사정의 영향이 크다는 판단이다. 이미 총괄합의서를 체결한 페루 계약은 연내 체결될 것으로 예상했다. 이라크는 2027년 상반기, 폴란드 K2 3차 계약은 내년 하반기 체결 가능성을 제시했다.

실적 개선 기대도 이어지고 있다. LS증권은 현대로템의 2027년 매출을 7조4110억원으로 올해보다 13.2% 증가하고 영업이익은 1조1100억원으로 16.0% 늘어날 것으로 추정했다. 현대위아 특수사업부문 인수 효과도 내년부터 수익성 개선에 기여할 것으로 봤다.

3분기 말 수주잔고는 29조1420억원으로 연간 매출의 4.6배 수준이다. 이 가운데 방산 부문 수주잔고는 9조5230억원이다.

이 연구원은 “밸류에이션이 2024년 이후 최저 수준까지 하락한 현 시점에서는 신규 수주 지연 우려보다 계약 체결에 따른 주가 상승 가능성에 무게를 둘 필요가 있다”고 말했다.