잘나가던 방산 3사, 코스피 39% 빠질때 고점 대비 평균 54% 급락

▲(사진=AI 생성) (이미지=구글 노트북 LM)

올해 상반기 상승 랠리를 이어가던 국내 주요 방위산업체 3사의 주가가 고점 대비 반토막 이상 급락하며 투자자들의 우려가 커지고 있다.

21일 한국거래소에 따르면 코스피 지수는 올해 6월22일 최고점인 9114.55에서 이날 5552.74로 39.1% 하락했다. 같은 기간 방산 3사의 주가는 코스피 하락폭을 크게 웃돌며 평균 54% 추락했다. 한화에어로스페이스는 연중 최고가 153만7000원 대비 48% 떨어진 79만9000원을 기록했다. LIG디펜스앤에어로스페이스는 102만원에서 54만8000원으로 46.3% 내렸으며 현대로템은 26만9000원에서 8만6900원으로 67.7% 급락했다.

방산 3사의 주가 하락은 3분기 실적이 시장 전망치를 밑돌 것이라는 분석이 잇따라 제기된 데 따른 것으로 풀이된다. 무기 체계 인도 지연에 따른 매출 인식 이연과 파생형 무기 개발에 따른 연구개발 비용 증가가 발목을 잡았다. 원달러 환율 하락에 따른 수익성 악화 우려가 시장에 선반영된 점도 투자 심리를 크게 위축시켰다.

한화에어로스페이스의 3분기 영업이익은 9805억원으로 시장 전망치인 1조1800억원을 하회할 전망이다. 루마니아향 K9 자주포 7문과 K10 장갑차 2문 출하 및 폴란드 K9 2문 인도 시점이 연기되며 매출 인식이 지연된 영향이 크게 작용했다. 달러원 환율 하락까지 겹치면서 3분기 지상방산 부문 영업이익률은 23% 수준까지 하락할 것으로 예상된다.

LIG디펜스앤에어로스페이스 역시 3분기 영업이익이 900억원에 그쳐 시장 전망치인 1060억원을 15.1%가량 밑돌 것으로 예상된다. 중동을 중심으로 한 수출 매출 증가세는 이어지고 있으나 해외 수출을 위한 맞춤형 파생 무기 개발에 따른 연구개발비 지출이 2000억원 규모로 크게 늘어난 것이 수익성 하락의 주요 원인이다. 신규 대형 연구개발 사업 수주에 따른 손실충당금 반영 가능성도 제기된다.

현대로템의 3분기 영업이익은 2471억원으로 시장 전망치를 10%가량 하회했다. 디펜스솔루션 부문의 영업이익률은 28.1%로 안정적인 수준을 유지했으나 국내 비중이 커지는 제품군 믹스 변화로 이익률 부담이 존재해 목표주가는 기존 23만원에서 15만원으로 대폭 하향 조정됐다. 현재 전체 수주잔고는 29조1000억원에 달하며 디펜스솔루션 부문의 수주잔고는 9조5230억원으로 집계됐다.

증권가에서는 단기 실적 부진보다 4분기 실적 반등 및 중장기 수출 모멘텀에 주목해야 한다는 분석이 나온다. 4분기에는 한화에어로스페이스의 폴란드향 K9 30문과 천무 3대 및 루마니아향 이연 물량이 모두 인도되어 실적에 반영될 예정이다. LIG디펜스앤에어로스페이스의 사우디아라비아향 천궁 진행률 매출 확대와 현대로템의 폴란드 3차 실행계약 추진 등 대형 수주 파이프라인도 긍정적 요인이다.

강태호 DS투자증권 연구원은 "3분기 실적 부진은 생산 차질이 아닌 수출과 매출 인식 시점 차이에 따른 일시적 현상"이라며 "4분기에는 이연된 물량이 모두 반영될 것"이라고 내다봤다. 이동헌 신한투자증권 연구원은 "현대로템의 방산 부문 이익률이 반등하며 폴란드 2차 생산 안정을 확인했다"며 "폴란드 3차 계약 시점 확인이 향후 주가 재평가의 출발점이 될 것"이라고 진단했다.