“한국금융지주, KDB생명 인수로 증권 시너지 기대”

NH투자증권은 21일 한국금융지주에 대해 보험사 인수를 통한 증권 계열사와의 시너지 창출이 기대된다며 목표주가 34만원과 투자의견 ‘매수(Buy)’를 유지했다.

윤유동 NH투자증권 연구원은 “한국금융지주의 주요 관심사는 한국투자증권의 지속적인 성장”이라며 “보험업 자체의 외형 확대보다 증권과의 시너지 창출에 방점이 있다”고 밝혔다.

한국금융지주는 지난 13일 KDB생명 인수 우선협상대상자로 선정됐다. 인수 대상은 산업은행이 보유한 KDB생명 지분 99.75%다. 매각 전 산업은행이 부담할 사전 증자 규모와 인수 이후 한국금융지주의 자본 투입 규모는 아직 확정되지 않았다.

자본 조달 방식은 향후 관전 포인트다. 윤 연구원은 “2분기 이중레버리지비율은 123%로 인수대금 충당을 위해 자체 재원뿐 아니라 자본성 조달이 병행될 가능성이 높다”며 “자본 투입 시 20%대 중반 수준의 배당성향이 유지될 수 있을지는 확인이 필요하다”고 설명했다.

다만 윤 연구원은 “사상 최대 실적을 시현 중인 현 시점에서 보험사 인수는 자본 여력 측면에서 긍정적”이라며 “경영진이 이전부터 금융지주 체계 완성 의지를 소통해 온 만큼 우선협상대상자 선정이 주가에 미친 영향은 제한적”이라고 분석했다.

보험사가 그룹 손익에 기여하기까지는 시간이 걸리겠지만 증권 계열사와의 연계 효과가 먼저 부각될 것으로 봤다. 중장기적으로는 투자은행(IB)과 리테일 부문에서 활용 가능하다는 평가다.

윤 연구원은 “증권이 장기 투자자산을 발굴한 뒤 보험 계정에 편입하는 방식으로 메리츠금융지주에서 확인된 부동산·인프라 공동투자 모델을 적용할 여지가 있다”며 “다만 계열사가 동일 자산에 함께 참여하는 만큼 그룹 차원의 익스포저 총량 관리 필요성이 부각될 것”이라고 말했다.