KB證, "LG이노텍, 2분기 어닝 서프라이즈⋯우주항공에서 성장 동력 확보할 것"

▲LG이노텍 실적 전망 및 추이. (출처=KB증권)

KB증권은 LG이노텍에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 200만원을 유지했다.

16일 김동원 KB증권 리서치본부장은 "지난달 1일 이후 LG이노텍 주가는 글로벌 인공지능(AI) 투자 둔화 우려를 반영하며 직전 고점 대비 61% 하락했다"라며 "그러나 실적 전망은 오히려 한 달 전보다 더욱 견조해졌으며, 핵심 펀더멘탈은 한층 강화되고 있다"고 평가했다.

김 본부장은 "이번 주가 조정은 기업가치 훼손이 아닌 AI 투자 속도에 대한 시장의 과도한 우려가 반영된 결과로 판단된다"라며 "따라서 단기간에 이뤄진 61% 주가 급락은 AI 투자 지속성에 대한 시장의 우려가 만든 가격 조정에 불과한 것으로 판단되어 분명한 매수 기회로 작용할 전망이다"라고 강조했다.

2분기부터 시작되는 가파른 실적 턴어라운드가 주가 반등의 첫 번째 열쇠가 될 전망이다. 김 본부장은 "LG이노텍에 대해 긍정적 시각을 유지하는 이유는 첫째, 2분기 영업이익이 전년대비 약 22배 증가한 2448억원으로, 시장 전망치(컨센서스)를 36% 상회하는 어닝 서프라이즈가 기대되어 1분기에 이어 2개 분기 연속 어닝 서프라이즈가 전망된다"고 분석했다.

이어서 "둘째, 하반기 광학 솔루션 사업은 신제품 효과로 평균판매가격(ASP)이 30~40% 상승할 것으로 추정되기 때문이다"라며 "따라서 하반기 실적도 서프라이즈 가능성이 커지며 2분기 실적 서프라이즈는 시작에 불과할 것으로 전망된다"고 내다봤다.

특히 인공지능(AI) 반도체용 고부가 기판 사업에서 글로벌 빅테크들과의 대규모 수주 계약이 임박했다는 점은 강력한 중장기 성장 동력이다. 김 본부장은 "현재 LG이노텍은 글로벌 빅테크 2곳과 구속력 있는 공급 계약 협의와 설비투자(CAPEX) 지원 논의를 진행 중으로, 조만간 공급 계약 가시화가 예상된다"라며 "최근에는 기존 빅테크 2곳을 넘어 다수의 미국 빅테크 업체로부터 추가 공급 계약 요청이 급증하고 있는 것으로 파악된다"고 밝혔다.

그는 "이처럼 빅테크 요청에 따라 AI 서버용 FC-BGA 신규 증설을 추진 중인 LG이노텍의 FC-BGA 매출은 2026년 1400억원 수준에서 2028년 1조1000억원으로 2년 만에 8배 성장할 것"이라며 "이어 2030년에는 2조3000억원으로 4년 만에 16배 증가해, 기판 영업이익만 1조원 달성이 예상되어 현재 대비 4배 증가할 전망이다"라고 계산했다.

우주항공 및 위성통신 분야로의 성공적인 영토 확장 역시 동사의 미래 기업가치(밸류에이션)를 재평가할 요인으로 꼽혔다. 김 본부장은 "현재 LG이노텍은 아마존의 저궤도 위성통신(LEO) 프로젝트에 위성통신용 기판을 공급하고 있으며, 아마존의 위성통신용 기판 공급 점유율은 1위로 60~70% 수준으로 추정된다"고 설명했다.

아울러 "최근에는 저궤도 위성 스타링크용 위성통신 기판 공급을 위해 스페이스X와 협의를 진행 중인 것으로 알려졌다"라며 "향후 공급이 현실화될 경우 LG이노텍은 AI 데이터센터를 넘어 글로벌 우주항공 분야에서도 신성장 동력을 확보해 기업가치 평가(밸류에이션) 상승 요인이 될 것으로 기대된다"고 덧붙였다.