"더존비즈온, 인수 후 구조조정 있다면 중장기 200억 이상 확보할 것"

▲더존비즈온 연간 클라우드 매출 비중. (출처=LS증권)

LS증권은 30일 경영권 인수 소식이 있는 더존비즈온에 대해 향후 구조조정이 있다면 중장기적인 마진이 확보될 것이라고 밝혔다. 목표주가와 투자의견은 제시하지 않았다.

정우성 LS증권 연구원은 "더존비즈온의 지분 이동과 관련해서 아직 진행 여부, 시점, 물량, 인수 대상자, 기준 주가 등 어떠한 것도 확정된 바가 없다"며 "경영권 이슈가 언론에 보도된 이후에도 '춘천 기업혁신파크 선도사업' 관련 장래사업·경영 계획을 공시하고, 일본 시장 진출을 위해 일본 내 SW 기업 미팅 일정을 진행하는 등 활발히 사업 추진 중"이라고 말했다.

다만 기대효과는 있다는 설명이다. 경영권을 인수한다고 보도된 EQT파트너스의 경우 글로벌 사모펀드로서 1420억 유로 자산을 운영 중이며 기업 투자는 헬스케어, 테크, 소비재 등 다양한 분야에 바이아웃 형식으로 투자하고 있다.

정 연구원은 "EQT의 SK쉴더스 인수 이후 SK쉴더스 인수 직후 임직원 수는 증가했으나, 최근 장기근속자 권고사직 등 노사 갈등 심화 중"이라며 "더존비즈온이 만약 향후 구조조정이 있다면, 클라우드 매출 비중이 50.9%가 될 것으로 전망되는 내년 기준 SAP과 비슷한 수준의 영업이익 감소가 발생할 것으로 보인다"고 말했다.

이어 "다만 인력 효율화에 따른 중장기적 마진 연간 200억 원 이상 확보할 것으로 추정돼 이후 밸류에이션 리레이팅이 가능하다"고 덧붙였다.