LS증권 "SK하이닉스, HBM ASP 하락 우려는 과도…매수 기회로 활용"

LS증권은 18일 SK하이닉스에 대해 “내년 고대역폭메모리(HBM) 평균판매단가(ASP) 하락 우려가 부각됐지만 실제 낙폭은 시장 우려보다 제한적일 것”이라며 “최근 급락은 과도한 반응”이라고 진단했다. 전날 SK하이닉스는 8.95% 떨어진 26만9500원에 마감했다.

차용호 LS증권 연구원은 “2026년 HBM ASP가 -10% 이상 하락할 수 있다는 우려가 삼성전자의 시장 진입과 맞물리며 SK하이닉스 주가에 부정적으로 작용했다”며 “특히 HBM4의 프리미엄이 기대보다 낮아지고 외주화에 따른 마진율 하락 우려가 반영됐다”고 분석했다.

차 연구원은 “2026년 실제 HBM ASP는 전년 대비 -5% 하락한 기가비트(Gb)당 1.64달러로 전년 대비 5% 하락하는 수준수준에 그칠 것”이라며 “삼성전자의 수율 개선과 엔비디아 외 고객사 수요를 고려하면 공급 과잉 폭도 +3%에 불과하다”고 진단했다. HBM3e 12Hi 기준 ASP 하락 폭도 -15%로, 시장이 우려하는 -30%보다는 낮을 것으로 예상했다.

LS증권은 HBM4의 프리미엄 전망도 기존 35%에서 20%로 하향 조정하며 전체 HBM ASP 전망치를 기존 +8%(전년비)에서 -5%(전년비)로 낮췄다. 그러나 이는 공급 충격에 따른 비관적 시나리오라기보다는 현실 조정으로 해석된다고 강조했다.

차 연구원은 “HBM을 탑재한 중국 AI 칩의 판매 재개 논의가 이뤄지고 있고, 비(非)엔비디아 고객사의 수요 비중도 올해 34%에서 내년 44%로 확대될 전망”이라며 “고객사 다변화가 이뤄지는 구간에서 SK하이닉스에 대한 과도한 디스카운트는 매수 기회로 활용해야 한다”고 강조했다.