[금융인사이트] 'IPO 삼진 아웃'은 없다…케이뱅크, 이번엔 성공할까

2차 철회한 지 2개월 만에 재도전
업비트 의존·공모가 조정, 핵심 변수
내년 초 상장 가능성 커…변수 많아

인터넷전문은행 케이뱅크가 세 번째 기업공개(IPO)에 도전한다. 역대 최대 실적 기록에 걸맞은 수익성 제고와 외형 성장이 시장의 반응을 이끌어낼 수 있을지 주목된다.

13일 금융권에 따르면 케이뱅크는 전날 이사회에서 IPO 추진 안건을 의결했다. 앞서 케이뱅크는 2023년 2월 투자심리 위축 등 영향으로 한 차례 IPO를 미뤘고 지난해 10월에는 수요 예측 부진으로 또다시 상장을 철회했다.

시장에서는 기대와 우려가 공존한다. 우선 실적이 크게 개선됐다는 점에서는 긍정적이다. 케이뱅크는 지난해 당기순이익은 1281억 원을 기록하며 전년(128억 원) 대비 10배 이상 성장했다. 2022년 연간 실적(836억 원)을 넘어 역대 최대 실적을 달성했다. 그러나 여전히 해결해야 할 리스크 요인이 존재한다는 점에서 신중한 접근이 필요하다는 평가다.

이번 3차 시도에서 가장 필요한 것은 현실적인 공모가 산정이다. 케이뱅크는 이전 IPO 추진 당시 주가순자산비율(PBR)을 2.56배를 적용했으나 시장에서는 카카오뱅크(1.72배)와 비교해 고평가됐다는 지적이 나왔다. 금융지주사 평균 PBR이 1 이하인 점을 고려하면 공모가 조정이 필요하다는 의견이 나온다.

업계 관계자는 "지난해 수요예측 당시 케이뱅크의 희망 공모가 기준 시가총액은 최대 5조 원이었지만 투자자들은 이를 과도하게 평가했다"면서 "당시 시장에서 적정하다고 본 시가총액은 3조5000억 원 수준"이라고 말했다.

업비트에 대한 높은 의존도도 해결해야 할 과제다. 이를 위해 케이뱅크는 2021년 12월 53%였던 업비트 고객 예금 비중을 지난해 상반기 17%까지 낮췄다. 예치금 비중도 2021년 절반 이상에서 약 3조 원 수준(총수신 규모 22조 원)으로 감소했다.

다만 가상자산 시장의 변동성에 따라 업비트 예금 비중이 다시 증가할 가능성도 배제할 수 없다. 케이뱅크가 업비트 의존을 줄이는 동시에 가상자산 고객 데이터를 바탕으로 금융 서비스를 어떻게 확장할지가 관건이다. 올해 10월 업비트와 계약이 만료되는 만큼 연장 가능성, 종료 가능성 모두를 열어둬야 하는 상황이다.

IPO 시장 분위기도 큰 변수로 꼽힌다. 최근 IPO 시장이 중·소형주를 중심으로 개선되고 있지만 조 단위의 대형주는 여전히 어려움을 겪고 있다. 지난달 상장한 올해 최대어 LG CNS는 상장 첫날 9.85% 하락했다. 서울보증보험은 수요예측에서 공모가를 희망 밴드 하단으로 확정했으나 일반 청약에서 흥행에 실패했다.

케이뱅크의 상장 일정은 아직 확정되지 않았지만 내년 초가 유력하다. 지난해엔 10월 말 상장을 목표로 같은 해 1월 18일 이사회에서 IPO 추진을 의결한 후 약 한 달 뒤 주관사를 선정했다. 6월 상장 예비심사를 신청해 8월 승인받았다. 예심 신청 후 거래소 심사 권고 기간(45영업일)을 고려하면 이번 일정도 유사하게 진행될 가능성이 있다. 전례대로라면 상장은 11월~12월로 예상되지만 통상 연말에는 북 클로징(장부 마감)으로 인해 기관투자자들의 투자 심리가 위축된다.

케이뱅크는 내년 7월까지 IPO를 완료해야 한다. 재무적투자자(FI)와 약속한 상장 기한 때문이다. FI들은 2026년 7월까지 케이뱅크 상장이 이뤄지지 않으면 2026년 7월부터 10월까지 동반매각청구권 및 풋옵션을 행사할 수 있다.