KB證 “에코프로비엠, 목표가 20만→17만…15% 하향”

투자의견 ‘매수’유지…목표주가 17만 원으로 하향

KB증권은 에코프로비엠에 대해 전방 시장 성장 둔화와 수요 부진 등으로 올해 영업이익 추정치를 낮췄다고 했다. 투자의견은 ‘매수’ 유지, 목표주가는 기존 20만 원에서 17만 원으로 하향 조정했다. 전 거래일 기준 종가는 12만700원이다.

12일 이창민 KB증권 연구원은 “목표주가를 하향한 이유는 전방시장 성장세 둔화 및 수요 부진 흐름을 고려해 올해 영업이익 추정치를 기존 추정치 대비 54% 하향 조정했기 때문”이라고 했다.

이 연구원은 “에코프로비엠의 지난해 4분기 실적은 매출액 4649억 원, 영업적자 96억 원을 기록해 컨센서스를 소폭 상회했다”며 “양극재 평균판매가격(ASP)은 전 분기 대비 6% 감소했고, 출하량도 5% 하락했다”고 했다.

그는 “지난해 3분기 대비 전기차(EV)향과 전동공구향 출하량은 소폭 반등했으나, 수요 강세가 지속되었던 에너지저장장치(ESS)향 판매는 일시적으로 하락했다”며 “이 외에 분기 말 환율이 상승함에 따라 재고자산평가충당금 129억 원이 환입돼 적자 폭을 축소시켰다”고 했다.

이 연구원은 “에코프로비엠의 올해 1분기 실적은 매출액 5459억 원, 영업적자 27억 원(적자전환, 영업이익률 –0.5%로 추정된다”며 “리튬 가격 하락이 래깅 반영됨에 따라 ASP는 전 분기 대비 하락할 것으로 예상되나, 출하량은 20% 이상 증가할 것”이라고 했다.

그는 “유럽 고객사들의 재고조정이 길어지고 있는 삼성SDI향 니켈·코발트·알류미늄(NCA) 출하는 감소가 불가피할 것”이라면서도 “재고조정이 마무리된 SK온향 출하량은 전 분기 대비 증가할 것으로 기대되기 때문”이라고 했다.

이 연구원은 “에코프로비엠의 올해 실적은 매출액 3조100억 원, 영업이익 516억 원, 영업이익률 1.7%로 추정된다”며 “기저가 낮은 미국 SK온향 니켈·코발트·망간(NCM) 출하량 반등이 예상되는 가운데, 미국 중심으로 인공지능(AI)향 전력 수요가 급증하고 있어 ESS향 NCA 매출 고성장세가 지속될 것으로 기대되기 때문”이라고 했다.