“중국 금융지표 쇼크, 수요 아닌 공급이 원인…증시 영향은 제한적”[차이나 마켓뷰]

(출처=한화투자증권)

한화투자증권은 4월 중국 금융지표가 시장 예상을 밑돌았으나 수요가 아닌 공급이 원인이었으며 이에 따른 주식 시장 반등세에 미칠 영향은 크지 않을 것으로 전망했다.

11일 발표된 4월 중국 광의통화(M2), 사회융자총액, 신규위안화대출 등 금융지표는 예상치를 하회했다. M2는 전년 동기 대비 7.2% 늘었으나 전망치 9.3%를 밑돌았고, 사회융자총액은 12조7300억 위안으로 전망치인 13조9000억 위안에 못 미쳤을뿐더러 오히려 전월 대비 2000억 원 감소했다. 사회융자총액 감소세는 2005년 10월 이후 처음이다. 신규위안화대출은 7188억 위안으로 예상치 1조4000억 위안을 크게 밑돌았다.

그러나 정정영 한화투자증권 연구원은 “4월 금융지표 쇼크는 중국 수요 위축과 경제회복 탄력 약화 우려를 재차 확대하고 있다”면서도 “이번 쇼크는 수요가 아닌 공급이 일으킨 것으로 평가하며, 시장 반등에 미칠 영향은 제한적일 것으로 판단한다”고 말했다.

정 연구원은 “그간 높은 상관관계를 보였던 중국 제조업 구매관리자지수(PMI)와 중장기대출 증가율은 지난해 하반기부터 디커플링이 뚜렷했다. 최근 제조업 투자는 늘어났지만, 부동산투자는 계속 위축되는 흐름과 유사하다”며 “글로벌 시장은 중국 부동산이 아닌 제조업 경기 회복을 기준으로 경제 방향성을 가늠하고 있다”고 짚었다.

또한, “중국 전반적인 경제 활력을 나타내는 리커창 지수와 상관관계가 높은 대출-예금 증가율 스프레드가 지난해 1월을 저점으로 반등세가 지속하고 있으며 이는 중국 경제 회복세 지속 전망의 근거”라며 “더불어 4월 정부채권 발행도 984억 위안 감소했는데, 2~3분기 지방정부 특수채권과 특별국채 발행을 앞둔 상황과 중국 4월 정치국회의 결과 등에 따라 하반기 정부채권 발행 가속화가 기대된다”고 설명했다.